ASP下降导致销售收入增速放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】FY2013H1销售收入同比增长4%至RMB2.76b,净利增长18.9%至RMB214m.  金属饮料罐销售收入减少1%至RMB1.47b,综合金属包装业务销售收入减少3%至RMB1.03b,主要由于原材料成本价格下降，ASP降低所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）塑胶包装业务由于年初的收购未完成，销售收入增长达134%至RMB267m.我们预期全年销售收入同比增长8.2%（FY2012销售收入增长16.2%）,主要由于FY2013H2销量的增长将抵消ASP下降所造成的影响。
    成本控制加强及税收优惠提升总体利润率。总体毛利率微升0.9个百分点至17.8%，主要由于金属包装业务产品结构改善导致毛利率提升0.8个百分点至15.5%以及2013年公司所收购的塑胶包装公司毛利率较高。SG&A占销售收入百分比为8.4%,较去年同期的7.9%有所提升，主要由于研发费用的计提，但低于FY2012全年8.8%的水平。有效税率下降至22%，主要由于部分附属公司被认可为高新技术企业，可以享受15%的税收优惠。
    持续的产能扩张以满足需求增长。核心产品两片罐的产能在FY2013达到35亿罐，公司计划将两片罐有效产能于FY2015提升到60亿罐。新生产线的战略布局毗邻下游饮料生产商，如加多宝，王老吉，以及啤酒厂。中国的凉茶销量正以每年40%以上的增速高速增长，而高端啤酒销量增速也达到了13%，公司的产能扩张能帮助公司充分把握行业增长。
    维持“买入”评级，上升空间15%。我们预期净利在FY2013-FY2015分别达到RMB3.97亿元，RMB  4.41亿元以及RMB5.14亿元，同比增长分别为19.7%,16.2%及14.2%.根据现在的价格，公司未来三年的PE区间在15X-19X。我们维持“买入”评级，目标价HK$6.80，上升空间为15%。