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研究报告:里昂证券-Howthe scale game prevevts commoditization-130904

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-09-04 10:03:19
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 里昂证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 967 KB 分享者: wl1****37 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        在任天堂非常受欢迎的大金刚游戏中,超级马里奥要爬到顶部必须通过许多障碍,诸如破裂的梯子、陷阱、大猩猩扔下的木桶等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在报告Commodity  Kong  中,我们认为与大金刚游戏一样,高端智能手机市场同样有很多结构性障碍,比如现存者、品牌、规模、供应链和分销等,想要在竞争中取得成功极其困难。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)苹果和三星的双寡头利润也充分反映了这一点。我们建议买入这两支股票。
        市场上有很多人认为智能手机将商品化而且手机的利润率将大幅下降,但我们认为这些情况在未来几年不会发生在高端智能机市场(iPhone,Galaxy  S4),可能会发生在普通机市场(一些中国品牌和白牌)。尽管各方论点都很明确,有几个重要的反商品化的支撑力量将整个行业提升至我们定义的商品化第三阶段,而不是毛利率承压的个人电脑和电视行业所处的第二阶段。
        我们定义商品化的第三阶段是各种产品已实现同质化,但是品牌偏好、时尚性、可靠性和其他特质,使得消费者在选择产品时不再以价格为首要考虑因素。诸如瓶装水、香烟、洗衣粉、数字手表等行业就处在这个阶段。智能手机和数字手表(非奢侈品)都拥有时尚元素以及普遍性,各公司产品的功能类似,消费者在挑选时主要考虑的是品牌偏好。
        一些常常被人忽略的特定因素阻碍着高端智能手机的商品化。这些因素包括市场进入壁垒,如规模、品牌、现存者和供应链。此外,相较于其他电子产品,智能手机往往被视为一种奢侈的、极为私人的物品。智能手机元器件升级带来的溢价可能正在消失,不过目前还不至于无利可图。HTC  500  美元的产品勉强取得了25%的毛利率,而前七大品牌(不包括中国)中的四个在过去的六个季度中股价不断下滑。
        

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