投资要点：
        外围需求复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司以出口业务为主，出口订单（含间接出口业务）占比70%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）统计局统计，1－7月累计纱产量1956万吨，同比增长8.5%，增速同比回落4.4个百分点。当月纺织品服装出口加快增长，环比、同比增幅均有较大幅回升。海关统计，1－7月我国纺织品服装累计出口1549亿美元，同比增长12.7%，增幅较上年同期回升近13个百分点。预计13H2美国经济复苏和欧盟经济好转的进程还将继续,预计公司出口增速还将保持较高水平。
        产能继续扩张。10年公司非公开发行4255万股，募集资金10亿，投资建设“上虞8万锭半精纺纱线项目”和“新疆五家渠12万锭色纺纱项目”，并于12年5月开始陆续投产。新疆项目12年4季度达产，两个项目累计新增产能约20万锭，产能增幅接近20%。加上此次公告的九江出口加工区10万锭高端新型色纺纱及配套项目，公司总产能将达到140万锭，行业垄断地位进一步加强。九江项目有助于公司充分利用加工区优势，降低用棉成本，进一步增强外销订单的市场竞争力。
        “三分之一“战略。公司未来产业升级发展有三个方向与1/3战略重点。第一个战略方向与1/3是“向上走”，华孚还要继续实现产业升级，培育自身品牌。近期，企业需要进一步在国际范围锁定竞争目标，整合世界资源，实现华孚在更大范畴中的提升。第二个战略方向与1/3是“向里走”，加大向中西部转移的步伐，同时努力实现产销区域化，降低成本。企业加大产业转移力度，做好合理规划，做到产业升级与产业转移并重，并利用优质资源，提高产品质量和降低要素成本。第三个战略方向与1/3则是“向外走”，在适当的条件下，华孚将利用好国内国外两种资源、两个市场，强化上下游供应链合作，注重国际化人才的培育，实现管理输出。
        投资建议。14年棉花直补政策有望出台，从而内外高棉价差的缩短有望显著提升公司毛利率水平。预计公司2013年、2014年EPS分别为0.25元和0.39元，对应的动态PE分别为20倍和13倍。考虑到公司的行业地位、品牌优势及大股东的增持计划，我们给予公司“增持”评级。
        风险因素。1）宏观经济对市场需求的影响；2）内外棉价差及要素成本高企风险；3）行业竞争风险。