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研究报告:广发银行-银行间市场周报-130830

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-09-03 17:57:10
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 颜岩
研报出处: 广发银行 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 357 KB 分享者: xia****pan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上周市场消息面平静,虽然临近月末,但资金供给充足,只是利率依然较高,债券和IRS收益率整体上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债券方面,由于资金供给充足,短端利率上行有限,长端受影响较大,曲线陡峭化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10年国债一度由3.96%附近反弹至4.04%,幅度可谓不小。分析这种原因,我们认为主要有2点,一是资金利率高企,长端品种虽然票息较厚,但竞价波动大,一旦收益率下行趋势放缓,carry的最用微乎其微;二是之前参与机构多为交易类资金,需求量有限,一旦收益率下行趋势减缓,就存在大量卖出止盈需求。这两个因素共同作用,推动长端利率出现明显反弹。Repo  IRS曲线稳定在fixing附近,payside力量较强,可以看出多数机构对未来资金利率的回落预期不强。
        本周开始,我们进入三季度最后一个月,在市场普遍担心月末资金的情况下,我们认为全月资金面都不会很紧。9月全月,公开市场到期投放290亿,明显少于8月,央行必然会适度加大逆回购力度,加上外汇占款的好转,6、7月份的流动性紧张局面不会再现。本周资金面依然是影响市场的主要因素,虽然有缴准,但预计影响不大。利率债收益率继续保持在目前位置,短端下行的动力大于长端。对于IRS我们开始认为继续大幅上行的动力有限。因为资金面在一段时间内都会保持平衡至宽松的状态,而且repo  IRS已经陡峭化,基本面转好的预期已经得到长端利率反应。综上,我们建议适当买入5年以下国债、金融债,在IRS利率上行时,优先选择逐步收取短端固定利率,也可少量收取长端固定利率,总体上保留支付长端固定利率头寸。
        

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