利率展望：周一利率债市场小幅波动，短中期利率上升1-2bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当天汇丰PMI  重新回到50  以上，表明中小企业也出现回暖迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当然，PMI  的好转并没有引发债券市场的大幅调整，部分机构认为市场已经充分反映了经济回暖的预期，因此不会对债券市场产生负面影响。
        但我们认为，数据的回暖对债券市场依然具有利空效应，因为它会使得央行放松货币政策的概率更小；此外，近期利率债券供给量再度增大，那么市场调整的路径变成：宏观数据趋势回暖－>央行货币不放松，甚至延续偏紧态势－>利率债供给压力较大，银行配置需求下降－>一级弱势带动二级市场收益率回升。因此，目前基本面环境不利于债券收益率的下降。此外，海外市场叙利亚危机暂时缓和，但是并未解除；本周也将公布美国就业数据，将为QE  的退出步伐提供更多的指引，我们认为这些事件大概率将不利于中国债券市场的运行。
        根据最新行业数据显示，电网口径8  月下旬日均发电量增速约13.6%（8  月上旬和中旬日均增速分别为16.4%和15.9%；8  月单月日均增速约15.3%（2013  年前2  月、3～7  月单月分别为5.2%、2.4%  、7.2%、5.0%  、6.9%及9.5%）；意味着8  月份工业增加值将继续反弹，甚至可能到10%以上。当然，目前市场比较担心宏观数据的回暖是否具有可以持续，我们认为，海外经济的好转；企业补库存的开始(可以支撑至少一个季度)；政府保增长措施的加大等因素下，经济回暖的趋势至少可以延续到年底。
        信用展望：周一银行间信用债市场成交活跃度一般，短端小幅下行，中长端维持震荡。
        交易所高等级债收益率上行，高收益债收益率有所回落。从周一交易商协会发布的定价估值看，短端收益率估值小幅下行，长端继续上行，收益率曲线继续增陡。
        近日信用债短端和低等级略显复苏迹象，主要由于资金利率有所企稳，及  PMI  等数据使得市场对经济有短期回升的预期。但我们认为当前信用债的这种复苏机会稍纵即逝。首先，9  月的资金面并不容乐观，短期的企稳仅是由于银行吸取6  月份“钱荒”的教训而提前提高了备付金，以防止“钱荒”在9  月底再次出现，因此，月初的资金企稳仅是暂时现象，而且是以牺牲银行配债需求为代价的。其次，当前银行同业杠杆并未显著降低，因此即使多家银行提高备付，但难保9  月底不出现资金超预期的紧张。再次，宏观经济数据的回暖，并不意外着个别行业的信用风险降低。实际上，当前的回暖主要来自下游行业，但尤其是上游行业的产能依然过剩，库存依然较高。因此，在9  月这个债市传统调整的敏感月份，我们依然提请信用债的调整还将继续。