一、 事件概述
迪森股份公布分别与广西荔森纸业、田林县荔森纸业签署了《生物质锅炉供蒸汽节能减排项目合作合同》,为广西荔森及田林荔森提供蒸汽服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
预计投资金额为2300万元,两个项目预计年均可实现销售收入合计为3,600万元(含税)左右,约占2012年总收入的8.77%,项目预计2014年5月开始供气。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、 分析与判断
省外拓展取得突破,关注公司BGF省外订单公司省外拓展顺利,在珠三角以外市场第一次取得突破,同时本项目是继红塔纸业、珠江特纸、国际纸业等生物质供热运营项目成功运行后,公司在造纸行业布局的又一重大项目。
本次为BMF蒸汽服务,建设期预计240天,到明年5月开始供气,预计2014年实现收入2100万元,贡献EPS约0.24元,虽然业绩增厚有限,但是表明公司开始迈出广东省,进行省外拓展,关注盈利能力更高的BGF省外订单。
盈利模式成熟的新能源,长期受益国家环保政策
同时生物质燃料供热和供气目前已经非常具有经济性,广东省在能源市场化走的较为领先的,而生物质能源利用目前在应用端不需要政府补贴,BGF较同等热值天然气便宜10%-15%(广东地区),清洁能源利用形式逐步得到客户认可,根据测算公司项目投资回收期在3-4年,相比其他新能源经济性最为明显。
公司处于大规模扩张前期目前公司已经转型向大型化、精品化发展,我们认为仅按照广东地区按照环保标准对燃煤锅炉进行改造,需求量折合300多万吨BMF,而公司目前供热仅30多万吨,如果推广到全国,市场空间广阔。
未来随着国家环保严控和天然气涨价,BGF在全国部分地区迎来经济性推广,目前公司处于大规模扩张前期,未来随着公司不断在广东、浙江两省外拓展,将迎来订单丰收。
三、 盈利预测与投资建议公司优势:1)生物质运营龙头,受到客户认可,拿项目能力强。2)资金优势,利用上市平台放大对竞争对手优势。3)受益于环保严格要求和天然气涨价,将在其他省份快速复制。随着项目资源累积,同时掌握着核心设计、运营工艺,未来迪森将能够快速复制融资-建设-运营-再融资的路径,作为生物质能源。我们上调公司盈利预测,2013-2014年EPS为0.38元、0.56元和0.72元,省外拓展已经迈出第一步,给予"强烈推荐"的投资评级。