农业股2013H1收入和净利润同比分别增长1.3%和-30.9%，其中2013Q2单季收入和净利润分别同比增长2.9%和-47.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】55家农业公司2013H1的收入和净利润分别为1068.1和20.6亿元，同比分别增长1.3%和-30.9%；2013Q2单季收入586.6亿元，同比上升2.9%，净利润为8.8亿元，同比下降47.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利能力方面，2013H1毛利率为11.7%，较去年同期上升0.1个百分点，而2013Q2单季则为10.5%，环比大降2.8个百分点（种子等高毛利板块主要在Q1销售），同比也下降0.9个百分点。期间费用率由去年同期的8.8%提至10.1%，而2013Q2单季则为9.5%。由于毛利率平稳而期间费用率上升，使得2013H1和2013Q2单季的净利润率分别为1.9%和1.5%，同比分别下滑0.9和1.5个百分点。可以看出，2013H1农业股业绩同比大幅下滑，且Q2环比表现更是较为糟糕。
        除了个别意义不大的小板块、或者有大额一次性收益的子板块之外，13H1只有种子板块表现出色，其次饲料，其余均差强人意，养殖更是继续大幅下滑。2013H1年农业板块净利润同比正增长的子板块看似不少：有种子（同比增107.7%）、林木及加工（70.1%）、果蔬饮料（62.83%）、水产养殖（同比增37.3%）。但仔细分析：林木及加工和果蔬饮料的净利润绝对值均为负数（分别为-3534和-10166.4万元），几无意义；而水产养殖则是因为大湖股份有一项大额一次性收益（出售地产业务），剔除后则为下降25.8%。种子虽然去年基数较低，但107.7%的增速确属优良，而饲料也“仅”同比下降了15.4%；养殖板块则继续大幅下滑，同比大降140.7%。
        预计三季报行业净利润增速在-30%左右。目前55家农业公司中已经有25家公布了2013年三季报业绩预告，其中同比增长的为6家。总体来看，我们预计农业行业三季报净利润同比仍然下滑，且从统计数据来看：按照已公布三季报盈利预测的中值计算，2013Q1~Q3的行业净利润同比仍将下滑30.32%，但如果按预测的上限计算，则大幅收窄至同比下降5.39%。继续向下概率小，上调行业评级至“增持”。
        种子板块业绩表现最为出色，我们主推登海种业；饲料股也较为稳健，推荐通威股份、建议关注大北农、唐人神。凭借龙头公司的给力增长，种子股上半年业绩情况较出色，净利润同比增长107.7%，毛利率也由去年同期的27.9%攀升至31.9%，显示出良好的增长态势，我们推荐玉米种业龙头登海种业（全年业绩高增长）；在上半年养殖非常疲软的背景下，饲料板块业绩增速下滑15%算是尚可；从水产料角度看，我们推荐通威股份（销量平稳、毛利提升、食品止血），从禽畜料角度看，下半年的养殖形势较上半年好的结论确立，有利于饲料的销量恢复，建议关注大北农、唐人神。禽畜养殖方面，我们判断四季度猪价涨幅不会太大（春节前节奏会加快）。而水产养殖方面，尽管秋捕海参价格或因供给减少而有所上扬，但由于需求端下滑更多，我们预计涨价幅度有限。最后，三中全会即将召开，土地流转成为热点，建议配置亚盛集团。
        绝对估值在历史上并不算高，但相对估值并不便宜。从估值的角度来看，截止8月30日，农业股2012年静态PE为31.5倍，在农业股的历史上，这一数据并不算高；但相对于上证A股的溢价率目前在3.2倍左右，不算便宜。而WIND中农业股2013年动态PE一致预期为23.63倍，相对上证A股溢价率为2.84。
        风险提示。农产品价格大幅下跌，猪价持续低迷。