投资要点
本周(2 013.8.23—2013.8.30)建筑工程板块(SW)上涨2.11%,全部A股指数上涨0.98%,超额收益为1.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
本周要点:装修工程行业2013 年半年报小结。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)装修工程板块2013 年半年报公布完毕:2013 年上半年,装饰上市企业共实现收入179.91 亿元,同比增长31.58%;实现利润总额16.10 亿元,同比增长37.99%;实现归属于母公司净利润13.10 亿元,同比增长40.37%;(2)随着装饰行业景气度回升,2013 年上半年上市装修工程公司收入增长31.58%,较去年同期回升2.08%:(a)分季度来看,上市装修工程公司2013年Q1、Q2 收入分别同比增长27.29%、34.92%,从目前上市装修工程公司的新签订单情况来看,季度收入增速向上的趋势仍将延续;(b)分业务结构来看,2013 年上半年上市装修工程公司的设计业务收入增长106.30%;(c)分区域结构来看,2013 年上半年装修工程公司实现省外收入108.73 亿元,同比增长33.84%,省外业务占比由2012年上半年的59.41%提升至60.44%,省外扩张仍然是驱动上市装修工程公司规模增长的主要动力;(3)高端项目占比增加驱动上市装修工程公司盈利能力持续提升。净利率增幅小于毛利率增幅的源于财务费用占比的提升;(4)2013 年上半年上市装饰企业的经营性现金流净额较去年同期有所改善,主要源于收现比回升和付现比滞后的合力;(5)上市装修工程公司纷纷开始试点ERP 系统,步入精细化管理时代。面对建筑装饰行业需求增速的放缓,行业竞争渐趋激烈的局面,上市装修工程公司开始着力于提升自身的管理能力,驱动盈利能力提升。
投资策略:装修工程板块中报业绩披露完毕,业绩基本符合我们此前的预期,且呈现逐季向上的趋势,我们维持装修工程板块“推荐”评级,建议逢低布局装饰板块。个股方面推荐金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份;(2)美丽中国”战略落地的2013 年,随着各部委和地方配套政策的出台,行业潜在需求在主动和被动力量下被快速激发,推荐行业景气高位的园林工程板块,重点推荐普邦园林、铁汉生态、东方园林、棕榈园林;(3)煤化工深加工项目进入审批阶段,建议关注专业工程板块的投资机会,重点推荐中国化学、东华科技、延长化建。
风险提示:宏观紧缩,投资增速低预期,新签订单低预期