8  月欧元区制造业PMI  终值升至51.4，好于7  月的50.3  和初值51.3，创2011  年6  月以来的最高水平，这表明欧元区制造业重回扩张，带动经济复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，产出指数终值为53.4，新订单指数终值为53.3，均为2011  年5  月以来的最高值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这再次提振了欧元区的信心，也确认了我们认为欧洲经济三季度明显反弹的判断。
        欧洲主要国家PMI  均上涨，只有法国持平，而德、荷、奥、西和意更是创两年新高，主要得益于出口需求的好转。（1）法国制造业PMI  持平于49.7，主要受累于出口订单下滑，生产与消费者产出也出现萎缩。（2）荷兰继续维持欧元区制造业PMI  最高值53.5，同时也是27  个月以来的高位。（3）德国8  月制造业PMI  终值为51.8，略低于预期和初值52，但高于7  月的50.7，主要受益于出口新订单以及零售的改善，而且成本压力减小。
        日本8  月的制造业PMI  也扭转过去两个月的下滑势头，从50.7  回升至52.2，这暗示近两个月制造业回落只是暂时性的，未来需要密切关注日本增长的可持续性。
        印度尼西亚和印度均陷入萎缩状态。印尼企业受国内与海外需求萎缩的影响，新增订单出现自2012  年5  月以来的首次下降。同时随着油价的攀升，原材料以及半成品货物的平均价格也上升。就业也出现五个月以来首次下滑。
        今年第二季度，印度GDP  同比增速从4.8%放缓至4.4%，也低于预期的4.7%和2012  年的5%，为近三年半新低。由于高通胀的缘故，印度名义GDP  差强人意，二季度为24.38  亿卢布，同比增长10.2%。
        从印度的增长动力来看，主要受到服务业的拉动。而二季度经济低于预期，主要受到矿业和制造业萎缩的拖累，消费也受通胀困扰而下滑。近期卢布贬值、资本外逃更是加重了制造业的进口成本、减少廉价资金来源，从而侵蚀企业利润。
        展望未来，从领先指标来看并不容乐观。印度8  月制造业PMI  受产出和新增订单的加速下滑出现萎缩，从7  月的50.1  下降至48.5，是4  年半以来的最低值，也是自2009  年3月以来的首度降至荣枯分界线之下。新增海外产业结束了连续11  个月的增长，主要因为外需不振和海外竞争日益激烈。
        7  月至今，印度央行不得不通过加息和直接汇率干预、甚至限制企业和个人对外汇款和投资等政策来试图减缓资本外逃，但收效不大。8  月28  日，印度不惜动用储备来支持大型企业，宣布采取直接注资的方式支持国内的大型原油进口企业。
        我们目前继续看空印度等新兴市场经济，随着QE  退出，资金还有一波大幅流出，政府仍面临卢比大幅贬值带来的国际收支失衡的压力，而且国内通胀猛于虎，对实体经济将造成抑制，预计三季度印度GDP  增速继续回落至4%。
        今年二季度巴西GDP  同比增长3.3%，高于预期的2.5%与一季度的1.9%，创两年新高。
        环比来看，巴西GDP  增长1.5%，也明显好于预期的0.9%和一季度的0.6%，更是创下三年新高。
        巴西二季度超预期增长，主要归功于农业生产保持增长。固定资产投资二季度环比增长3.6%，表明政府刺激投资项目的政策取得了一定效果，而巴西雷亚尔的贬值也一定程度上促进了制造业的回升。目前已执行的薪酬税削减、增加企业贷款的补贴等措施，对巴西经济复苏也起到推波助澜的效果。
        不容乐观的是，巴西高通胀拖累消费持续低迷，消费者信心也下滑。巴西二季度家庭消费环比仅增长0.3%，贡献最少，服务业也仅增长0.8%。经济结构亟待转型，未来方向应该是提振消费，如果消费不能有效好转，经济也难以根本回升。
        尽管巴西二季度经济好于预期，但未来仍面临美国退出QE  引发外资加速撤出、货币贬值的困境。自今年年初以来，巴西雷亚尔已贬值超过20%，对物价造成了进一步的压力。
        巴西央行近期不得不第四次通过升息以打压通胀和遏制资金外逃，而且上周600  亿美元货币干预计划，短期虽能挽留部分资金，但资本外逃的趋势预计将延续到年底。
        考虑到巴西通胀仍高达6.15%，且整体呈上涨之势，消费低迷与信贷疲软，我们对巴西2013  年整体经济增速的预期仍持谨慎态度，预计2013  年GDP  的增速预估为2.7%。2014年预计经济将加速复苏至3%以上。