投资要点
        事件：
        迪森股份公告重大合同，公司分别与广西荔森纸业、田林县荔森纸业签署合作合同，由公司在广西荔森、田林荔森生产厂区分别投资，建设两台12t/h  生物质蒸汽锅炉及成套辅机设备，并利用生物质能源为其提供蒸汽服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】项目投资金额共计2300  万元，工期240  日。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）两个项目合计的年使用蒸汽保底量为14  万吨，预计可实现销售收入3600  万元，占去年营收的8.7%。
        点评：
        耐得住寂寞才赢得来收获，大型化战略催生大订单不断。公司上市以来谋求战略转型——大型化、精品化路线，一方面可以克服小项目业主方抵抗经济波动的风险，另一方面大项目具备规模经济性。然而在上市后至2013  年2  月底较长时期内公司并未有重大订单公告，也一度引起市场的争议。我们认为，正是受益于此次战略转型，公司储备的大项目集中释放，已然步入成长的快车道。回顾2013  年新签订单，我们认为2013  年年内徐记食品和联业织染蒸汽供应项目将贡献业绩，而肇庆工业园和四会陶瓷可燃气项目明年二季度投产，结合本次广西造纸行业蒸汽合同2014  年5  月投产，预计2013-2014  年公司净利增速将保持45%以上水平。具体项目情况如下：
        1）  徐记食品项目5
        12t/h  蒸汽供应项目，预计收入3500-41500  万元（不含税），预计2013  年11  月投产；2）  联业织染年保底12  万吨蒸汽供应项目，预计收入约2600-3400  万元（含税），该项目已经投入运营；3）  肇庆工业园项目及四会陶瓷厂可燃气供应项目，一期新建50MW  生物质燃气供应站，预计产能折合BMF15  万吨，约站公司2012  年耗用量的50%，预计2014  年二季度投入运营；
        4）  广西荔森纸业、田林县荔森纸业蒸汽合同，预期收入3600  万元，预期2014  年5  月投产。
        广西项目订单的弦外之音：示范效应和区域突破。
        1）标杆项目示范效应。迪森股份两年半的项目回收期和鲜有竞争对手的状况令市场费解，有关竞争壁垒高低亦未形成一致看法。我们认为，生物质转变为供应蒸汽或者可燃气，是一种非标准化的技术实施，更加考验企业的工业集成研发能力和项目经验。只有建立在行业标杆项目稳定运营的基础上，才能获得市场推广。
        此次公告的广西地区纸业蒸汽合同，正是建立在红塔纸业、珠江特纸、国际纸业等生物质供热运营项目成功运行的基础上。
        2）区域突破广东和长三角。公司以往的项目主要分布在经济发达的长三角和珠三角，市场需求来自于禁燃区的划分（环保意义）和区域高天然气气价（经济意义）。此次广西项目首次突破以往项目的区域范围，或是禁燃区概念或者说是环保意识的推广。《大气污染防治十二五规划》中明确提到“高污染燃料禁燃区”划定工作，逐步扩大禁燃区范围。重点控制区高污染燃料禁燃区面积要达到城市建成区面积的80%以上，一般
        控制区达到城市建成区面积的60%以上”。就我们微观调研，禁燃区的概念正在逐渐从广东地区向全国铺开，从一级城市向二三线城市铺开，从经济发达地区向非发达地区铺开，环保政策趋严和企业环保意识的觉醒，或是迪森股份进一步获取全国市场的基础。
        投资建议：维持增持评级。我们预计2013-2015  年迪森股份EPS  分别为0.40  元、0.58  元和0.83  元，对应PE分别为47  倍、32  倍和22  倍。我们坚定看好迪森股份发展前景，未来随着禁燃区的划分明晰和天然气价的市场化改革，生物质能源的环保优势和成本优势更加突出，继续维持对迪森股份的增持评级。
        风险提示：项目建设进度低于预期。