投资要点
        事件：
        公司公布2013  年半年报：实现营业收入309.22  亿元，同比增长14.27%；营业利润27.11  亿元，同比增长8.77%，其中归属于母公司所有者净利润20.85  亿元，同比增长9.89%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全面摊薄每股收益1.04  元，略高于我们预期的1.02  元；主营业务毛利率20.85%，同比上升0.95  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        其中，二季度实现营业收入177.65  亿元，同比增长31.36%；营业利润17.16亿元，同比增长58.61%；归属于上市公司股东的净利润12.72  亿元，同比增长45.80%，但综合毛利率环比一季度下降了1.3  个百分点。
        点评：
        受益于下游潍柴系重卡高增长，发动机份额略有回升
        上半年公司实现营业收入309.22  亿元，同比增长14.27%。其中本部营收123.82  亿元，同比增长26.03%。销售重卡发动机15.51  台，同比增长22.7%，好于行业。2010~2012  年公司14  吨以上重卡发动机市场占有率分别为40.7%、36.2%、32.6%，13  年上半年回升至38.5%。主要由于下游福田汽车重卡增长26%远超行业8.4%的增速。
        子公司陕重汽销售重卡4.7  万辆，同比增长0.5%，在陕汽LNG  重卡大幅领先下依然跑输行业主要由于产品结构集中于煤运、矿用，销售地区集中于北方，因此与中国重汽相似，受累于北方矿煤用重卡的相对低迷。
        子公司陕西法士特销售变速器32.04  万台，同比增长23.1%，同样受益于潍柴系重卡大幅跑赢行业。
        毛利率小幅提升主因子公司陕汽、法士特盈利能力回升
        13  年上半年毛利率20.85%同比上升0.95  个百分点。其中本部毛利率28.59%，同比下降2  个百分点。毛利率提升主要来自子公司陕重汽、法士特盈利能力回升。在销量基本持平情况下，陕重汽实现净利润1.46  亿元同比增长24%。
        法士特实现净利3.14  亿元同比增长18%。
        应收应付与三费率明显增加
        上半年公司应收账款（含应收票据）增长35.3%，大幅高于收入增速，应付账款（含应付票据）同比增长23.4%。其中母公司应收账款（含应收票据）增长35.4%，母公司应付账款（含应付票据）同比增长30.3%。库存略有下降相当健康。
        销售费用率同比上升0.3  个百分点主要由于三包费用增加，、管理费用率同比上升0.5  个百分点主要由于人员成本上升。财务费用率达到0.2%相比去年同期增加较多，主要由于借款收购凯傲股权。
        宏观下滑趋势暂缓、国IV  扰动落地、数据持续向好下重卡行业三季度存在配臵机会，看好公司增长空间，维持“买入”评级
        7  月宏观数据有所回升，从8  月发电量情况与汇丰PMI  预览值50.1  看宏观经济下滑已有趋缓趋势。今年1-6  月河北、山东、河南等北方销量大省重卡终端销量占比一直处于下滑通道。7  月河北、山东等地终端销量占比年内首次出现上升，说明7  月北方重卡销量跑赢25%的行业增速，工业、资源品需求有复苏迹象。子公司陕重汽销量有望随北方工程类重卡景气度提升而改善。
        宏观数据下滑趋势暂缓、国IV  风险落地、去年经销商去库存导致的低基数效应作用下，预计3  季度重卡批发销量有望维持在15%-20%以上的增速，2013年全年重卡批发销量增速预计约11%。数据持续向好与国IV  风险的释放可能在3  季度带来重卡行业的阶段性配臵机会。
        公司是国内重卡行业中唯一具有继续延伸产业链，大幅超越行业潜质的龙头企业。战略收购林德液压后有望加速拓展工程机械液压件空间（市场规模300亿元，70%进口）。我们将公司2013-2015  年EPS  从1.73、2.21、2.41  上调至1.98、2.28、2.47，对应8  月30  日价格PE  约9.7、8.4、7.8  倍。公司估值处于低位，盈利确定性较高，维持“买入”评级。
        风险提示：投资增速下滑，重卡行业复苏弱于预期