市场研判及策略要点
上周市场震荡上行,上海自贸区概念股持续大涨,而创业板明显调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全周上证综指、深圳成指、中小板和创业板分别上涨1.99%、0.44%、-1.83%和-2.84%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块方面,表现较好的分别是交通运输、商业贸易和黑色金属,分别上涨13.84%、5.20%、3.50%,跌幅较大的板块是信息设备、信息服务、电子,分别下跌3.11%、3.66%和3.78%。
经济数据继续好转以及改革预期使得市场结构性机会始终存在,在存量资金博弈背景之下,创业板等前期涨幅巨大板块仍有回调风险,三中全会受益概念有望继续发酵。
基本面,中采最新PMI指数51,比上月高0.7,连续2个月回升,创出16个月新高。其中,生产指数、原材料购进价格指数回升幅度大,分别回升1.8个百分点和3.1个百分点,产成品库存和原材料库存指数分别小幅回升,并均在50以下。采购量指数和购进价格指数连续上升,回到50之上,PPI环比可能转正。但是小企业PMI49.2,比上月低0.2,连续17个月低于50,小企业PMI继续保持低迷。
整体上,PMI指数延续了近期宏观经济反弹趋势,既有季节性因素(去年7-8月均比较低),也有稳增长使得需求有所好转因素。对市场而言,7-8月宏观数据反弹已在市场预期之内,市场关注可持续性,由于去年四季度基数高,市场对四季度数据并不乐观。但是目前仍无法证伪当前数据真实性以及四季度数据好转,良好的数据对传统行业具有支撑作用,前期传统周期行业跌幅较大,一定程度修复仍是可期的。
上周,国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点。之前政策面已定调盘活存量,用好增量,此次扩大信贷资产证券化试点是前期政策的延续。长期来看,信贷资产证券化有助于化解银行端风险,释放银行信贷能力,利好实体经济。由于信贷资产证券化规模仍然较小,而且证监会和银监会在某些方面未达成一致意见,短期对银行及经济影响有限。另外,上海自贸区及配套措施出台,市场给予了极高评价,看齐当年深圳特区改革,并且认为十一月份召开的三中全会还将有其他重要改革出台。周末脱销、除尘电价补贴上调,可再生能源价格补贴上调,显示了调结构也在稳步推进。上述事件对于市场而言,政策面进一步延续了“稳增长、调结构、促改革”的思路,有助于市场投资主线清晰。稳增长角度,铁路、信息消费等是重点,调结构重在新兴产业,而促改革后续内容包括土地流转改革(特别是农村集体用地使用权流转)、国企治理改革、社会保障及养老产业等。
市场表现方面,上周市场最为突出的特征是改革受益的上海自贸区概念股大幅上涨,并带动其他区域相关概念股,而前期涨幅大的创业板及电子通讯等板块跌幅较大。上海自贸区概念活跃将激发改革受益概念股活跃,甚至不少机构认为在三中全会之前,改革受益的题材股仍将有表现机会。而概念股大幅上涨,也使得创业板资金受到遭遇分流,体现资金存量博弈特征。而周期板块整体表现平稳,体现了市场纠结,一方面数据持续转好,另一方面中长期宏观经济将忍受低增长,不过随着PMI数据明显好转,周期板块有望有所活跃。因此,整体上来看,市场风格变化不大,只是从前期以创业板为首转向改革受益的概念股为主,另外传统和新兴之间风格变化仍不明显。