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中国平安研究报告:兴业证券-中国平安-601318-2013年中报点评:寿险发展稳健,产险质量良好-130830

股票名称: 中国平安 股票代码: 601318分享时间:2013-09-03 10:13:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张颖,曾素芬
研报出处: 兴业证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 增持
研报大小: 691 KB 分享者: fen****ue 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        中国平安披露2013  年中报,实现营业收入1894.74  亿元,同比增长18.8%,归属母公司股东净利润179.1  亿元,同比增长28.3%,每股收益2.26  元,归属母公司股东净资产1727.56  亿元,较年初增长8.2%,寿险新业务价值101.1  亿元,同比增长14.2%,集团内含价值3118.51  亿元,较年初增长9.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        寿险利润反弹,产险、银行利润平稳增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2013  年上半年中国平安实现归属母公司股东净利润179.1  亿元,同比增28.3%,寿险、产险、银行贡献利润分别为92.93  亿、34.74  亿和38.77  亿。从净利润口径来看,寿险、产险、银行、证券、信托净利润分别为93.39  亿、34.92  亿、74  亿、2.45亿和3.58  亿,同比增速分别为32.8%、27.2%、9.9%、-63%和-12.5%。寿险利润反弹较快,产险、银行利润平稳增长,从而促成集团利润稳定增长。
        价差由负转正及减值损失减少,总投资收益率改善。截至2013  年中期,中国平安保险投资资产11504.42  亿元,较年初增长7.1%,上半年共实现净投资收益259.65  亿元,同比增长24%,净投资收益率为4.8%,较上年提升0.3  个百分点;总投资收益264.37  亿元,同比增长90.2%,总投资收益率为4.9%,同比提升1.2  个百分点。上半年总投资收益率改善主要是因为买卖证券价差从上年的-31.3  亿元增加为15.24  亿元。
        寿险:新单平稳较快增长,结构持续优化,新业务价值增长14.2%。2013年上半年平安寿险实现规模保费1268.08  亿元,同比增长10.4%,首年规模保费为359.89  亿元,同比增长5.45%,其中个险新单和银保新单增速分别为13%和-27.8%。公司业务结构持续优化,新单期缴业务占比为73.3%,较上年同期提升5.1  个百分点。上半年新业务价值为101.1  亿元,同比增长14.2%。
        产险:承保利润下降,投资收益提升,净利润维持平稳较快增长。2013年上半年平安产险业务实现保费收入537.44  亿元,同比增长10.2%,实现净利润34.92  亿元,同比27.2%。从税前利润拆分来看,承保利润为19.47亿元,同比下降25.2%,主要是在理赔成本上升和竞争加剧背景下公司产险综合成本率较上年同期提升2.4  个百分点到95.5%。投资收益29.46  亿元,同比增长124.7%,从而有效弥补了承保利润的下降。
        银行:减值损失上升使得净利润增速放缓。平安银行2013  年上半年实现净利润74  亿元,同比增长9.9%,贡献集团净利润约38.77  亿元。上半年平安银行营业收入同比增长19.4%,其中生息业务收入同比增长14.67%,息差水平由于同业业务占比提升而较上年有所下降,但规模的快速增长促进了收入的平稳增长;中间业务收入同比增长41.17%,主要源于信用卡和投行业务收入大增。上半年减值损失26.02  亿元,同比增长65.7%,从而拉低了净利润增速。
        证券:投行业务发展受阻导致业务利润锐减。2013  年平安证券实现净利润2.45  亿元,同比下降63%,原因在于核心业务投行业务收入显著下滑,上半年平安证券投行业务收入7.45  亿元,同比下降57.4%,主要受市场IPO发行暂停的影响。
        

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