投资要点:
国内销售放缓主要因为复方丹参滴丸基数变大以及新产品丹参多酚酸还在导入期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上半年公司营业收入54 亿元,同比增长28.8%;归属于母公司所有者净利润6 亿元,同比增长34.9%;扣非后净利润5.2 亿元,同比增长31.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现每股EPS 0.58 元。
扣非净利润增速略低于市场35%预期,主要是因为复方丹参滴丸基数变大以及新产品丹参多酚酸还在导入期。
复方丹参滴丸,为18 亿元大品种,覆盖了100%的三甲医院和80%的二级医院和基层市场。尽管公司已经在强调,提高每个覆盖终端上的销售量,但国家医保支出在放缓,保持行业增速的难度会高于以往。我们估计上半年国内复方丹参滴丸的收入增速在20%以下,未来医药工业的高增长将主要来自于二线品种。
丹参多酚酸,定位于脑梗,为单组份注射剂,安全性和疗效远高于传统丹参类注射剂。
上海绿谷的丹参多酚酸(镁盐)2005 年获批,适应症为心梗,已经是20 亿元的品种。
天士力的丹参多酚酸在2012 年及今年上半年进入部分省医保及增补目录,但仍处于市场导入期。目前在做四期临床(要1000 个病例),争取扩大到全球范围实验,为以后申请FDA 认证,进入全球市场做准备。
养血补脑颗粒,为公司第二大品种,定位于慢性脑供血不足引起的头晕头痛,每日费用7~8 元。养血清脑颗粒对老年痴呆症也有疗效。公司已经开始逐步申请,老年痴呆药物在国际市场当有几百亿的规模。下半年基药招标逐渐开展,产品放量确定。
重组人尿激酶原,为治疗急性心梗生物药,目前产能是瓶颈,正在扩产。预计2014年会扭亏。目前看四期临床效果(有效率90%)好于三期(有效率83%),未来会纳入PCI 手术中。公司认为这个产品还是一个大产品,前后投入了2 个亿。
水林佳、芪参益气滴丸、穿心莲内酯滴丸等,保持40%左右高增长。水林佳已经准备进行FDA 认证。