事件:截止8月30日,稀土开采、冶炼分离类上市公司中报已披露完成,我们对四家主要企业包钢稀土、五矿稀土、盛和资源、广晟有色统一对比分析，结论如下：  
        投资要点
        行业盈利下滑明显，库存快速升高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四家主要稀土上市公司中，其中广晟有色一家亏损，其它三家盈利，四家公司收入、利润、毛利率均出现了大幅下滑，广晟有色的毛利率甚至较2008年水平更低，2013年上半年稀土行业盈利下滑明显；其次，上市公司本期库存呈现上升态势，但有主动补原材料库存和被动增产成品库存的差异，业绩分化或在2013年三季度稀土价格上涨后开始体现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        包钢稀土：贸易公司是业绩最大不确定因素，库存/收入比的明显上升将成业绩表现双刃剑。贸易公司为公司统购统销平台，且为国家收储的实际执行者，成为影响公司业绩的最大变量；其次，公司存货/收入比在期末高达154.68%，在稀土价格变动时，即是业绩风险点，也有望为业绩向上增加弹性。
        五矿稀土：本期被动加库存可能性大，单位产品售价高，业绩弹性大。公司期末与期初相比，库存大幅提高，自去年底8.82亿元提高至今年13.36亿元，且主要为库存商品的增长，我们预计2013年上半年公司产品销售越冷，被动加库存的可能性更大，但作为全球规模最大的离子型稀土分离冶炼企业，拥有稀土冶炼分离产能9000吨/年，根据推算2012年公司稀土产品平均吨售价为46万元，因此若稀土价格回升，公司收入增长将有望明显快于其它轻稀土公司，业绩弹性比较大。
        盛和资源：看涨市场，已主动增大原材料储备。与其它稀土上市公司不同，公司2013年上半年期末库存呈现产成品降低，原材料大幅增长的情况，公司也明确表示基于对稀土稀有金属产品社会库存见底、预期价格上涨的判断，主动采购了一批原材料，在原材料价格和终端产品价格快速波动的过程中，在2013年上半年率先明确采取了应对策略，2013年总体业绩表现值得期待。  
        广晟有色：手握优质重稀土资源，但尚未发挥效益。2013年上半年，公司代管企业下属的古云矿仍在矿山扩界中，未正常生产，另外两稀土矿山开采规模也较小，盈利能力偏弱，且2008-2013年中毛利率一直在10%-23%的低位变动，与可比公司相比存在较大差异，公司重稀土资源优势尚未发挥。
        投资策略与建议：
        我们预计未来稀土上市公司间业绩将出现显著分化，能够根据稀土价格变动成功调节库存，主要产品增长潜力大的公司有可能率先走出业绩泥潭，相应股价走势出现更大分化，我们预计稀土价格上涨带来业绩变化的顺序为五矿稀土(000831，未评级)、盛和资源(600392，未评级)、包钢稀土(600111，未评级)、广晟有色(600259，未评级)，目前稀土价格涨势趋缓，不排除稀土价格继续上扬，但八部委3个月的的"打黑"行动结束后，若下游企业补库存的积极性不高,则稀土价格存在回落风险。