公司发布2013年中报，实现营业收入2.73亿元，同比下降3.2%；归属于上市公司股东的净利润2.24亿元，同比增长1371.7%；基本每股收益0.524元，同比增长1372.5%；扣非后净利润40万元，同比下降97.2%；经营活动产生的现金净流出3829万元，去年同期为净流出1337万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评    
        净利润大幅增长缘于资产处置收益：公司确立了剥离非主业，专注水产和白酒两大主业的发展战略，上半年出售上海泓鑫置业有限公司48.92%的股权，获得投资收益2.57亿元，扣税后仍然对中期利润产生重大影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    ※公司三项费用率提高2.37个百分点：公司销售费用2110万元，费用率7.73%，同比提高0.98个百分点，主要是员工福利增加所致；管理费用4350万元，费用率15.57%，同比提高1.36个百分点，主要是上交管理费增加所致；我们认为销售费用增长有利于提高销售人员积极性，对公司长远发展有益，管理费用的提高主要用于管理和维护公司既有利益。    
      水产品收入下降8%：公司中报水产品收入1.79亿元，同比下降8.3%，低于我们预期，主要是三公消费政策导致高档鱼产品销售下降，价格停滞，但是我们依然看好公司水产品主业，我们认为公司已经由过去注重资源收购逐步转型为现有资源利用。目前公司拥有淡水养殖水域面积180万亩，由于完全采用自然放养模式，粗放经营，单位水域水产品产量仅相当于池塘养殖产量的1/10-1/30，未来公司可通过大湖水域鱼苗投放、品种改良等不改变自然生长原则的措施，水产品产量还有极大提升空间。  
      由于目前渔业捕捞日益困难，养殖水域屡遭污染，水产品供给将日趋困难，同时由于鱼肉的低脂肪高蛋白等良好的健康属性，成为人们肉类消费的增长方向，水产品供求矛盾将日益凸显，我们坚定看好水产品发展前景。  
        药业收入大幅增长：公司实现药业收入4864万元，同比增长54%，超出市场预期，但是由于是贸易型业务，毛利率很低，实际不赚钱；公司已经将药厂出售，我们预期公司在专注主业战略下，药品贸易业务未来也会剥离。    
      白酒收入下降18%，依然是公司发展重点：由于白酒业产能过剩竞争形势恶化、三公消费政策压制，整个白酒行业进入下行周期，预期今明两年行业形势依然严峻；公司白酒产品主体价位在中低端，受三公消费政策影响较小，或将先于行业复苏。白酒业相对于公司的水产业，毛利率高很多，盈利能力强，我们认为公司依然会紧抓白酒业务，度过行业低谷期；实际上公司上半年一直在进行经销商队伍建设，并且公司白酒在当地区域市场有很好的口碑和较高的市场占有率，未来必将向常德市周边区域拓展市场空间。    
      我们有别于市场的观点：出售商业地产是公司战略转变的转折点    专注主业经营战略得以贯彻，为公司快速发展打开空间：公司确立了水产和白酒两大主业，剥离商业地产后，主要精力就放在了水产和白酒经营上；尤其是水产，公司已经拥有巨大的水域资源优势，接下来就是发挥优势做品牌、做渠道、出业绩。我们认为公司拥有资金后具备了快速做业绩的条件，可以利用资金并购业内小规模的水产优势企业，引进其经营经验和盈利模式；去年公司增发申请已经撤回，不排除今后定向增发进行业内大规模并购的可能，如果这样则公司业绩可能出现爆发式增长。
        资源价值得以体现：公司出售的上海泓鑫广场商业地产，实际分摊到公司账面净资产不到1300万元，最后获得利润2.57亿元，巨大的地产增值让我们看到这类资产的增值潜力，考虑到公司拥有180多万亩水域养殖权，这资源稀缺性逐步凸显，未来升值空间不可限量。  
        盘活资产改善资产结构，提高资产效率，经营更为灵活。公司前几年资金紧张，出售资产换回2亿多元现金流，为公司经营提供了宽松的资金环境，并且净资产增长36%，同时也为公司积累了资产运营的经验，资产负债率下降了3个百分点；上市公司中已经有"售后回租"盘活资产的成功先例，公司也可对部分水域养殖权进行资本运作，这样的灵活经营为公司打开巨大的想象空间。    
        盈利预测与评级    出于谨慎考虑，我们预计公司2013-2015年EPS为0.53、0.04、0.06元，维持公司增持评级（如果出现我们预期的业内并购等情形，业绩可能爆发式增长，公司必将出现超预期表现，2013-2015年EPS可能达到0.53、0.10、0.20元）。    
        我们有别于市场的观点    自然灾害风险，食品安全风险。