上周市场出现了大幅度震荡，周初大幅下跌再度创出了本轮调整2284点的新低，周三出现7.6%的单日第三大涨幅，就在市场憧憬进一步反弹时，周四周五的调整几乎将反弹的成果全部抹杀。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在去年至今指数一路持续下跌至2300点，62%的巨大跌幅中一直未有象样的反弹，而如今关键时点临近，朦胧的利好、跌宕的走势，多空的争执正变得微妙起来。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
     上周摩根大同首席经济学家龚方雄的一篇文章无疑是一石激起千层浪。资本市场对宏观管理层关于财政政策的殷切期待可以从周三的巨大涨幅得以体现，从逻辑上看，这应该完全是可以期待的。宏观经济的下滑趋势愈发明朗，在货币政策受制于通胀的压力短期内难以明显放松的背景下，要实现保增长的经济目标财政政策必然要承担起更重要的责任。而经过多年的高速发展，政府积累了较为雄厚的财力，完全有能力实施投入，宏观政策逆周期的属性正是要求当前是财政政策发挥突出作用的时候。因此我们认为后市在这一方面完全值得期待，唯一不明确的是国家准备下多大的决心保增长，以及在哪些方向上重点投入。本周奥运已平稳并完满结束，国家的重点将从新转移到经济工作上来，接下来的几周内都是比较敏感的时间，我们认为这是当前及未来一段时间里股市最重要的基本面。
     然而从市场的信心来看似乎并非如此。根据TOPVIEW跟踪的数据，在8月8日大跌开始的8个交易日内，机构均出现了持续净买入，而8月20日这一天的大涨，机构却出现了47亿的净流出。市场做多的信心依然缺乏，熊市心态浓重，上周最明显的特征是电力股利好后的杀跌。我们与众多基金等机构的沟通也表明大多数机构均对后市持悲观态度，这种一致性明显超出了7月份维稳为中心的月份——7月至少还有分歧。而从近期来看，除了市场本身的走势比较悲观外，无论是7月份的宏观数据还是接近尾声的上市公司中期业绩均未明显超出市场预期。事实上我们在7月14日的策略中明确提出，尽管有奥运因素，但基本面并不支持上涨，市场可能再次试探前期低点，而当时却有诸多机构认为可能有一波上涨行情。实际上这波跌势并不出乎意外，只是熊市规律继续在发挥作用-----不遗余力的寻找并体现利空因素。然而，就当前而言，至少已经很大程度的反映了能够看到的悲观预期，而对后市的利好却反映不足。这就是我们认为可能接近阶段性底部的原因，在市场一致陷入绝望的时候，不妨反向思考，真正让我们决策的毕竟是市场的基本面而不仅仅是走势本身。当然我们对中长期的走势仍不乐观，只是提醒投资者可能出现阶段性的机会。