主要预测思路
中国国内稳增长政策加速推出(尤其是表内信贷投放力度的加大),令内需前景改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)自今年7 月高层领导提出不让经济增长滑出"下限"以来,稳增长政策释放力度明显加大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)政府已经将不少之前被认为是走老路的政策(包括铁路投资、城市基础设施投资)重新定义为调结构的一部分,并在相关领域释放出了不少积极信号。(2)之前我们曾经担心"钱荒"所引发的流动性紧缩会抑制短期经济增长势头。不过从最新数据来看,表外融资虽然的确已明显收缩,但表内信贷却在有意识加大投放力度做对冲,这让流动性对经济增长的拉动力反而有所加强(进入下半年,基建投资所面临的资金瓶颈明显放松)。(3) 在政策释放的暖意之下,地产开发商投资意愿明显提升。
美欧经济基本面的走强,令中国的外需前景走强。(1)虽然从年初以来市场对美国经济复苏的预期就比较强。但今年上半年美国经济的基本面依然疲弱。其制造业PMI 在今年6 月都还处在50 这个扩张收缩临界点附近。不过进入7 月以来,美国经济的基本面明显走强,带动中国对其出口同比增速加速。(2)中国近期加工贸易进口增长明显加速, 预示未来加工贸易出口前景不错。而加工贸易出口与国内生产息息相关,对国内经济增长的拉动更为直接。
(3)目前许多新兴市场国家因为资本流出而陷入困境。但考虑到它们外储和外债状况明显好于亚洲金融危机时期,且它们近期大幅贬值的货币已经释放了一部分内部的压力,因此我们不认为亚洲金融危机的状况会重演。对中国而言,来自这些国家的负面影响应该会弱于来自于发达国家的正面影响。当然, 这里存在明显下行风险,值得关注。
主要预测及调整
我们小幅上调今年GDP 增速预测。全年增速从之前的7.5%上调至7.6%;3、4季度单季GDP 增速均上调0.2 个百分点至7.6%与7.3%。
我们的增长预测面临上行风险。QE 缩减及退出对美国及中国经济都会有负面影响,只是其影响程度难以在事前精确预估。因此,我们并未在宏观预测中充分打入美国经济基本面持续复苏的预期。如果美国经济目前的复苏势头能够保持到年底,那么4 季度及全年GDP 增速还有上调空间。
通胀压力继续处于低位。考虑近期价格数据的走势,我们技术性的将全年CPI 预测从之前的2.5%上调至2.6%。但这并不改变我们通胀压力仍然较低的基本判断。不过,猪价是一个可能会带来超预期的地方,值得关注。 更多预测数据请看下面的表格。