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证券行业研究报告:华融证券-证券行业:国债期货重启,利率市场化的前奏曲-130902

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2013-09-02 17:50:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵奎,宋蕊
研报出处: 华融证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 看好
研报大小: 342 KB 分享者: mis****50 我要报错
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【研究报告内容摘要】

            事件:
        8月30日中国证监会宣布,同意中国金融期货交易所挂牌5年期国债期货合约,并拟定于9月6日上市交易。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同日,中金所发布《5年期国债期货合约》及相关规则,标志着中断18年的国债期货将重新回到市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        早在1992年12月,上海证券交易所就率先在中国启动国债期货交易,并于1993年10月向个人投资者开放。但当时国债现货市场体量较小,而期货合约设计及监管机制等存在缺陷,投机气氛非常浓郁。1995年2月,国债期货市场上演了一场疯狂的多空双方对决,引发327国债期货重大违规操作事件,对金融市场造成沉重打击。同年5月,国家决定暂停国债期货交易。18年后,国债期货终获重启。
        国债期货合约详情:
        国债期货的合约标的:面值为100万元、票面利率为3%的5年期名义中期国债报价方式:百元净价报价,即国债期货合约报价是以100元为单位进行报价。
        最小变动价位:0.002元(每手最小变动20元)
        合约月份:最近的三个季月(三、六、九、十二季月循环)
        交易时间:9:15-11:30、13:00-15:15,最后交易日交易时间为上午9:15-11:30,最后交易日为合约到期月份的第二个星期五。
        每日价格最大波动限制:上一交易日结算价的±2%最低交易保证金:合约价值的2%
        交割方式:实物交割。
        最后交割日:最后交易日后的第三个交易日。
        可交割债券:合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债合约代码:TF
        点评:
        国债期货合约规则更趋于完善,重点防范交割风险
        上个月中金所就《5年期国债期货合约》及相关规则向社会公开征求意见。8月30日,中金所发布《5年期国债期货合约》及相关规则,从保证金标准、交割持仓限制等四个方面对《5年期国债期货合约》及相关规则做了进一步的完善。
        首先,修订稿上调了保证金标准。将5年期国债期货合约的保证金标准由征求意见稿中的2%、3%、4%,调整为2%、3%、5%。其次,下调了持仓限额,降低交割风险,将5年期国债期货合约的持仓限额由征求意见稿中的1200手、600手、300手,改为1000手、500手、100手。第三,为减小交割违约风险,增加最小交割数量为10手的规定。第四,完善国债交割中的差额补偿制度。为了防范交割违约,将差额补偿作为结未平仓合约的一种方式。与征求意见稿相比,上述改动主要针对违约风险,处处体现了对风险防范和控制的要求。合约基本条款没有变化,主要是风控制度的进一步修订,而且集中在交割环节,目的在于防止交割过程中的违约风险。

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