中期核心利润持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年上半年收入飙升120  %至2,953亿元(人民币?下同)，同期净利润上升35.2%至2.25亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）交付总建筑面积增加373%至40.5万平方米，但确认平均售价下跌53.4%至每平方米7,301元。公司解释来自二/三线城市的项目(尤其是新的)  贡献提高拖累均价下跌。因此，毛利率从去年同期的41.2%收窄至期内的11.5%  。销售费用增长76.1%至1.38亿元，但期间合同销售额下降28  %。幸运地，出现约1.52亿元的税项拨回，使实际税率从一年前的54.1%缩减至2013年上半年的7.4  %。撇除重估收益，2013年上半年核心盈利升0.4%至1.32亿元。
        由于销售不佳，实现销售目标是不可能完成的任务。在2013年的前7个月，合约销售下降34.7%至44亿元，而同期合约销售面积同比下跌52.7%至38.2万平方米。截至七月底，恒盛地产完成全年目标110亿元的39.9%。公司将会是很难完成其全年销售目标，并将会影响未来的盈利能力和财务状况。
        1580万平方米的土地储备分布在12个城市的28个项目中。恒盛地产在2013年上半年并未购入任何新的土地储备，现在，公司拥有的土地储备达1,580万平方米，在一线城市占22.2%，在二/三线城市占77.8%，平均楼面地价为每平方米1,309元，相等于2013年上半年确认平均售价的17.9%。
        谨慎对待债务到期。净负债比率从2012年底的68.9%上升至2013年中的78.6%。2013年中的短期债务占借贷总额的46.9%  ，或总金额达81亿元。然而，在同一时期的手头现金为29亿元。同时，2013年上半年资本化前的利息开支总额为12.3亿元。现金及短期债务出现短缺的问题。由于合同销售疲软，我们害怕其财务流动性会出现困难
        由于降低毛利率，因此下降预测及目标价。由于调低毛利率的假设、较低的土地增值税和在2013年重估收益1.23亿元，我们分别削减2013-15年盈利预测38.9%  /  45.3  %/  40.5%至9.59亿元、9.45亿元及1,428亿元。我们更下调了2013年底每股资产净值预测，从3.85港元调低至3.56港元。目标价从1.15港元下调至0.89港元，较资产净值折让75%  。评级下调至「卖出」。