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        中国国旅8  月30  日公布2013  年上半年收入和利润分别同比增长14%和42%，符合我们利润全年增长40%的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        分析
        (1)  三亚店上半年收入人民币15.8  亿元，同比增长57%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）人均客单价同比增长52%至人民币3,354  元，这表明顾客数量增加5%。三亚店的销售增长主要得益于2012  年11  月免税政策调整后带来的人均消费增加。上半年三亚子公司净利润率为21%，而去年同期为18%。我们估算2013  年三亚店合并净利润率可达25%  。我们预计2013-15  年国旅的三亚业务将面临持续的结构性机会，其中包括2013  年政策调整利好、2014  年海棠湾项目开业以及2015  年免税政策可能的进一步调整。
        (2)  中国国旅除三亚以外的免税业务收入同比仅增长3%，增势放缓与旅游业环境的整体低迷相符。二季度投资收益同比持平，少数股东权益同比下降7%。
        (3)  相比之下，国旅的旅行社业务上半年实现利润人民币1,880  万元，占2012  年全年利润人民币3,100  万元的一半以上。