本期摘要：
        贵金属中的黄金由于其特殊的货币属性使其成为金融市场最为特殊的一个交易品种。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相较其他的大宗商品而言，它作为金融属性最强的一类商品，其价格受到的影响更为复杂，除了大宗商品分析中常规的供求关系和美元因素以外，黄金作为投资、避险和抗通胀等多种金融概念与一身的大宗商品，其价格的波动和走势更为复杂，在短中长期的不同时期，或者说不同的历史阶段，影响其价格的主导因素都在发生着不同的变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本文旨在通过历史的数据更为客观地展现在众多影响黄金价格走势中不同因素对黄金涨跌带来的影响，以反映在不同经济周期，不同通胀水平中黄金价格的大概率走势，并通过建模来数量化现阶段影响黄金价格的主导因素，帮助投资者更为直观、客观地观察各种黄金价格影响因素，从而为黄金的投资决策提供理论依据。  通过全文的分析我们可以总结出黄金价格演变的特点以及影响因素以下几点：
        1）  影响黄金价格因素随着市场环境的不断变化在发生转变，不同阶段主导黄金价格的因素有所不同；
        2）  由于稳定的通胀预期，使得通胀率和利率对黄金的影响正在不断被弱化；
        3）  黄金价格虽然本身打破了美林时钟在不同经济周期阶段的投资收益结论，但是与整体商品仍旧具有较高的一致性；4）  从长周期看，货币增长成为黄金价格一直上行的主要原因；
        5）  从中周期看，美元对黄金价格起到了主导的影响；
        6）  从短周期看，投机资金最为活跃的SPDR持仓对黄金的价格影响最为直接。
        所以我们分别用综合CRB指数（CRB）、美国货币增速（M2）、美元指数（DX）和SPDR持仓（ETF）建模来来对黄金2005年3月以来的价格(GP)进行统计回归，可得到拟合方程：GP=-8.73+1.55LN(M2)+0.45LN(CRB)-0.51LN（DX）+0.17LN（ETF）。方程的拟合度高达98.1，表明四大代表长中短期的变量对黄金价格确实存在很强的解释力度。
        承接以上分析中长期分析框架，9月我们看好美元反弹格局，而同时ETF持仓等并未出现有利变动，再加上经济不断好转但不至于出现通胀的情况下，贵金属吸引力降低，我们在8月阶段性参与贵金属多头行情后，将重新回到空头思路。