投资要点
标杆电价政策落地,调整幅度好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前市场预期标杆电价区间仍在0.85-1元,最终出台的0.9-1元的区间无疑超市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而此次的补贴区间我们认为是最好的结果,一方面能够小幅下调光伏标杆电价从而刺激当年的需求,另一方面又把项目盈利维持在一个合理水平,即15%左右的内部收益率;这样能够使得国内光伏需求呈现持续高速的增长。截至2012年底国内累计光伏装机量仅7-8GW的水平,我们预计今年新增装机在8GW左右,同比增长100%,明年仍有望保持50%增长,预计未来3年需求将面临持续高增长。
电力附加上调解决资金瓶颈。此次将电力附加调整至1.5分/度电后,补贴资金不足的问题将迎刃而解。补贴支付的周期将从此前的1-2年大幅缩短至每季度一结算,而资金问题解决本身不仅能极大改善项目的现金流状况,还能减少原先不必要的财务费用从而提高项目的内部收益率。另外,此次还首次明确光伏系统20年使用期,也是项目收益的重要保障。
分布式空间广阔,寻找中国的solarcity。此次文件重点提及了大力支持用户侧光伏应用,鼓励专业化能源服务公司与用户合作建设分布式光伏系统。这将为分布式光伏的发展提供温床。对于分布式,美国已有成功案例:solarcity,而在中国能够成为下一个solarcity的需要具备三个条件:具备核心技术及产品;2.具备资金实力并已着力于EPC;3.制造部分包袱较轻,不用过多垫资。
投资策略与建议:
看好国内市场,看好终端改善,继续推荐阳光电源(300274,买入),特变电工(600089,买入)、建议关注中利科技(002309,未评级)、林洋电子(601222,未评级)。从政策来看,此次最受益的仍是光伏电站,因此在手路条充裕的企业具备路条升值以及未来建电站盈利的预期,推荐阳光电源(300274,买入),特变电工(600089,买入)、建议关注中利科技(002309,未评级)。