事件：  
        三一重工2013年8月31日发布2013年中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年上半年公司实现营业收入220.85亿元，同比下滑30.46%，实现营业利润30.69亿元，同比下滑48.58%，实现归属于母公司的净利润26.51亿元，同比下滑48.63%，全面摊薄EPS为0.35元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：  
        收入及利润增速下滑，费用控制严格。13年Q1、Q2收入下滑23%、36%，净利润分别下滑44%、54%。公司严控各项费用，期间费用率从12H2的25%左右，收紧至15%。但净利润下滑多于收入是由于高毛利的混凝土业务收入及毛利率下滑，我们认为除了国内混凝土受到经济增速放缓、资金紧张之外，还受到收购的普茨迈斯特毛利率偏低影响。
        受国内经济增速放缓，受资金紧张影响，三一重工公司主动调整战略：努力保持盈利和盈利能力，不再追求国内市场规模、市场份额和行业第一的地位。2013年H1海外收入54.39亿元，同比增66.5%，占公司收入24.6%。其中，三一美国YOY55.8%；三一亚太YOY90.1%。汽车起重机在巴西、中东等战略新兴市场，赢场的高度评价；挖机在美国市场取得显著突破，性能和质量已达到国际一流并逐步获得高端市场认可。
        应收账款与现金压力较大，存货压力渐生。公司应收账款+应收票据+其他应收款+长期应收款合计256亿元，达到历史高点，应收账款/营业收入超过2008年底金融危机时比例。12年四季度起，公司加大回款力度，经营性现金流略有好转，但回款和存货压力再度趋紧。
        增持评级。预测公司2013~2015年EPS分别为0.49元、0.62元和0.76元，8月30日收盘价7.22元，对应动态市盈率约14.6倍，估值饱满，公司连续四个季度出现业绩下滑，短期股价仍有压力。公司海外业务发展良好和及时战略收缩保持了公司可持续经营能力，我们维持公司长期增持评级，按照2013年动态市盈率15-16倍给予目标价7.5-7.9元。
        主要不确定性。1）行业景气度持续下滑；2）海外经济复苏受阻；3）应收账款回收缓慢。