市场风格分化剧烈，基金换手出现回升
        2013上半年基金换手率出现回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】披露2013年半年报的534只主动股票混合型基金（统计样本为2013年1月1日之前成立的基金，剔除偏债配置基金和已到期封基）的整体平均换手率为128.57%，与2012年同期相比有所抬升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        基金换手率提升的原因:  首先，成长股赚钱效应凸显，造成基金经理换手意愿提升。2013上半年创业板指上涨了41.72%，虽然大盘指数下跌，但主动股票开放型基金净值整体上涨了5.66%，充分从成长股上涨行情中获利。其次，创业板与主板市场的分化加剧，调结构造成基金资产由主板向创业板流动，增加换手率。历史上看，创业板并不是公募基金的主要战场；但创业板与主板市场的分化造成追求相对排名的公募基金的资产顺势而为，流向创业板。统计显示，2012年底基金重仓股中3.18%市值的股票来自于创业板；而到2013年6月底，8.25%市值的重仓股来自于创业板市场。另外，从2013年初至2013年6月，市场风格出现了从价值到成长风格的转变，造成基金的换手提升。公募基金在2012年4季度普遍增持金融、地产等大盘价值股。但很快的，在2013年2月市场风格出现了转变。2013上半年，高成长的电子、传媒等板块成为基金竞相增持的行业，而金融行业遭到普遍的减持。大风格的转变也是顺势而为的基金换手的原因。
        A股整体换手抬升，个人投资者换手低于机构。2013上半年A股整体换手率为112.98%，相对于2012年的1/2也有所提升，与公募基金的换手率变化同步。整体上看，全市场的整体换手率仍然低于主动股混基金的换手率。成长股的赚钱效应吸引投资者入市，而个人投资者整体的配置本身以成长股而非价值股为主，从价值股向成长股换手的机会相比于基金而言较少。
        换手率与基金规模负相关，申赎造成迷你基金被动换手现象明显。基金的换手率与基金规模存在较大的关联，规模较大的基金受股票流动性的限制往往换手率较低，规模较小的基金则能够充分享受“船小好调头”的优势，体现出灵活投资的特点。另一方面值得注意的是，规模较小的部分基金遭遇的份额申购赎回对其影响较大，在换手较高的基金中，我们能看到较多部分规模为数亿甚至小于1亿的基金。份额的赎回如果占到这些基金资产的一定比例，会迫使这些基金被动卖出股票，造成较高的换手率。
        基金公司操作风格差异较大。2013上半年，各基金公司的换手率差异较大。与各个公司的规模有关系，也和各个公司的投资风格有关系。例如，换手较高的基金公司中，部分新成立的基金公司因为遭遇较大幅度净赎回而被动换手较多，部分因为多数旗下股混基金的平均规模较小，能够充分发挥灵活风格的优势。
        基金换手率反映的是基金经理的操作风格，它不是决定基金业绩的因素。基金换手率和基金业绩并无直接关系。管理人的投资管理能力及风格才是基金业绩的主要决定因素。