报告摘要：    
        今年主营持平得益控制费用成本，未来海外市场拓展是关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在手订单来看预计13  年业绩与去年基本持平，主要得益于12  年开始控制成本和费用，13  年销售+费用控制3  亿内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司看好未来海外市场大发展，为此专设部门；海外设办事处并售后本土化；筛选海外代理商。    
        2  项新品销售有望明年爆发，再造慈星。公司战略高度看重新产品开发。自动对目缝合系统计划Q4  开始销售，预计13  年产能100  台（受针定制化限制），14  年粗拟1000  台；一体鞋面机已销售200  台，目前试样为主，后续将小批量化。    活化可用资金，横向并购整合带来更大想象空间。可动用资金超50  亿，但非受限资金仅约4  亿，公司通过收购慈星担保+与合作银行全面合作活化可用资金。寻找自动化领域整合机会带来更大想象空间。    
        买方信贷影响有限，预计最多拖累利润表2.1  亿元，分今明2  年计提。截止13  年7  月代偿金额5.2  亿元，预计最终代偿款7.6  亿元。经拖机、二手机处理后单机损失额50%，共产生3.8  亿元坏账。若分13、14  年处理完毕，则今明2  年资产减值损失每年约1.05  亿元。    
        估值与评级。调整预测13、14  和15  年EPS  为0.50  元、0.63  元和0.88  元，对应EPS  为18  倍、14  倍、10  倍，考虑新产品陆续爆发有望再造慈星及公司横向并购整合预期明确，维持"增持"评级。