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江西水泥研究报告:光大证券-江西水泥-000789-三季度业绩弹性最优的标的公司-130830

股票名称: 江西水泥 股票代码: 000789分享时间:2013-09-02 14:11:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈浩武
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 514 KB 分享者: 机****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆报告期内业绩同增129.0%,EPS0.32元
  2013年1-6月公司实现营业收入25.31亿元,同比增长26.13%,归属上市公司股东净利润1.33亿元,同比增长129.02%,每股收益0.32元;单2季度公司实现营业收入14.27亿元,同比增长26.7%,归属上市公司股东净利润1.01亿元,同比增长1890.6%,每股收益0.25元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年虽公司主要产品(水泥)价格同比下降12%,但受益于能源成本下降、产能利用率提高和强化对标管理,成本端下降17.7%,公司业绩较2012年同期大幅增加!
  ◆报告期内产品价格低于去年同期,但产能利用率提高和成本降幅更高,单位盈利能力显著提高
  公司水泥产能集中在江西省,1季度水泥价格大幅低于去年同期,2季度价格基本与去年同期持平略高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年整体价格低于去年同期;但产品价格降幅低于主要能源(煤炭)成本降幅,公司加强对标管理,加之产能运转率大幅提升(分析认为其实际产能利用率从去年70%左右今年提升至80%上),固定成本折旧和费用摊销降低。单位盈利能力提高,量增近40%,,加之混凝土业务业绩量增盈利能力提高,综合作用业绩大幅增长报告期内公司综合毛利率21.64%,同比提高4.89个百分点;销售水泥和熟料约975.5万吨,同增38.8%,吨水泥综合价格259.5元,较12年同期下降26.1元,同降9.2%;吨水泥综合成本203.4元,较12年同期下降34.5元,同降14.5%;吨毛利56.2元,同增8.3元;产品价格下降应影响费率提高,但1、利用率提高,2、公司强化内部管控使得费率降低,销售费率、管理费率和财务费率为3.32%、4.84%、3.99%,分别下降1.5、1.0、1.1个百分点,期间费率12.2%,同降3.5个百分点;吨净利13.6元,同比提高5.4元;分产品,公司主要收入源于水泥产品,收入占比73%。水泥、熟料和混凝土毛利率为22.1%、14.1%、23.9%,较12年同期提高5.9、-6.7和5.0个百分点;
  

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