基本观点:
8月份官方采购经理人指数(PMI)进一步升至51.0,高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
这表明制造业增长势头持续强劲,可能受到强劲的出口增长和国内政策措施推动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
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与 GDP 的关联度为3,最高分为5 相对于市场预测的差异为0,范围从-5 至+5 最新数据:
8月份由国家统计局发布的官方PMI指数为51.0(彭博市场平均预测为50.6),而7月份为50.3。
主要分项指数(生产、从业人员、新订单)均有所改善。大多数分项指数显示出周期性复苏迹象,只有供应商配送时间和产成品库存指数例外。这两项反向指标在8月份上升,意味着配送时间延长、产成品库存上升(国家统计局PMI分项指数明细见图表1)。
要点:
PMI的强劲升幅超出了过去一般季节性变化的幅度。
官方PMI指数倾向于在8月份上升。该指数自从2005年开始编制以来,8月份唯一的一次下滑出现在2012年经济增速很低的情况下(工业增加值季调后折年月环比增速约为8%)。不过,今年8月份的这一升幅不能全部归因于季节性因素。正如我们在2013年8月13日的报告"中国经济简评: 中国制造业PMI: 我们应该更关注哪个它们现在在显示什么?" 中所述,近年来这一季节性倾向可能已经有所减弱。
这一最新数据表明制造业增长势头保持强劲。我们认为,这得益于强劲的出口增长势头(与出口订单指数的改善相符)以及积极的国内经济政策。后者不但支持了铁路投资和城市改造等活动,而且帮助改善市场对政策和增长预期。
购进价格指数的反弹反映出上游通胀压力上升。这可能归因于需求的走强以及对重污染企业更严格的治理,不过从强劲的生产数据来看,需求走强的影响应该更大。8月份PPI同比和环比可能均显著上升。
供应商配送时间和产成品库存指数均小幅恶化。但是,这两项反向指标与制造业增长周期的关系相对于原材料库存等其它一些PMI指标而言较不稳定。