投资要点：
        从  13  年上半年情况来看，营业收入增速、净利润增速及ROE  均持续反弹，盈利水平持续好转，预计今年行业仍将保持较高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但在持续调控背景下，且目前销售增长平缓，预计明年房地产行业盈利增速将趋于平缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）13H  房地产行业（124家A  股房地产上市公司）共实现营业收入2558  亿元（+44%），实现归属上市公司股东净利润320  亿元（+32%），行业ROE5.9%（+0.8%）。
        毛利率持续下降，管控水平提升。13H  房地产行业平均毛利率35.9%（-3.5%），三项费用率9.5%(-2.2%)，平均净利率13.7%（-1.5%）。毛利率的下降主要是应对调控降价所致，滞后性导致降价效应逐渐体现，预计今年毛利率仍呈下行趋势；随近期房价回升，预计明年结算毛利率将有小幅回升，但随着土地成本、资金成本的上升，今后行业的结算毛利回升力度有限，甚至有下行可能。
        13H  预收款项6614  亿元（+29%），持续增长；但增速较12  年仅微升1%，说明楼市成交增长也趋于平缓。特别是今年国五条的出台加速了需求释放，我们认为提前透支部分需求，7、8  月的成交来看也较为平淡，预计下半年难现3  月井喷行情，楼市成交增长更趋理性。
        行业加速周转，开始进入补库存周期。13H  行业平均周转率微升至39%。存货16755  亿元(+24%)，存货资产比微升，一年多的楼市恢复增长消耗了部分库存，房企开始拿地补库存。
        销售回暖下房企加杠杆扩张，财务风险可控。13H  货币资金3347  亿元(+26%)，货币资金较短期负债104.3%，短期偿债无忧。13H  资产负债率75.0%(+1.9%)，扣预收后负债率49.5%(+1.1%)，净负债率71.3%(+6.3%)，长期财务风险可控。
        从  13  年上半年的财务数据来看，行业盈利规模仍持续增长，管控水平不断提升，且行业开始进入补库存周期。但近期资金成本上升将影响行业销量与经营成本，行业较高增速难以维持。政策方面，行业调控逐步向市场化过渡，房企再融资有条件放开“顺势而出”，这对房企补充流动资金十分有利，能顺利获得再融资的公司，有利于在谋求增长的同时降低负债水平，保持经营的稳健性，其竞争力将有效提高。因此，建议重点关注融资放开受益房企：A  参与安居房建设的北京城建、首开、中天城投、泛海；B  提供普通性住房的万科、保利、招地、荣盛、华夏幸福、金科；C  需解决同业竞争存注资可能的（重点关注）招地、广宇发展、北京城建、中航地产；（适当关注）：中华企业。