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山东高速研究报告:东方证券-山东高速-600350-关注新的收购资产的动向-080825

股票名称: 山东高速 股票代码: 600350分享时间:2008-08-25 10:32:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐捷
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 334 KB 分享者: cai****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  公司发布08  年半年报,上半年实现营业收入16.89  亿,同比增长18.35%,其中通行费收入14.28  亿,同比增长15.91%,实现营业利润9.11  亿,同比增长12.44%,净利润6.82  亿,同比增长24.11%,每股收益0.203元,和我们的预期0.20  元基本相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  公司的主要路产济青高速收入11.03  亿,同比增长16.04%;济南黄河二桥收入2.03  亿,同比增长19.21%,两条主路上半年的增长十分强劲,贡献了公司通行费收入的91%,公司新公布的7  月份月度的通行费收入济青高速和黄河二桥同比增速出现了迅速的回落,同比增幅分别为2%和8%,我们主观上判断可能是奥运期间对于货车的管制对公司路产收入产生了负面影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  公司其他路产通行费收入的增长并不尽如人意,泰曲路、黄河大桥、滨州大桥和平阴大桥通行费收入由于各种原因同比增速分别下降了28.72%、12.19%、64.32%和0.57%,由于这四项资产通行费收入所占比例约为9%,对于整体业绩影响不大。石油制品业务同比增长了32.64%,并且毛利率提升了1.24%。
􀁺  公司在08  年6  月设立山东高速投资发展有限公司,并投资6060  万于莱芜市土地使用权,公司多元化发展的意向一直存在。
􀁺  公司拟以24.6  亿收购京福高速德齐北段,是公司股改承诺济德高速的一段,从收购路产的长度和公告时间看,完成股改的承诺存在一定难度。单单考虑收购的德齐北段,收购价款为收购净资产的4.57  倍,相比较行业不到2  倍的市净率存在较大溢价,这在一定程度上将削弱注入资产带来的业绩厚增,我们预计收购完成将给公司每年盈利增加0.03-0.05  元。

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