事件：公司公布中报，上半年实现营业宏收源入公2司40类亿模，板Y  OY13.4%；归母净利润17.4  亿，YOY128%，高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        对此，我们点评如下：
        汞奶粉事件影响逐步淡去，上半年奶粉及奶制品收入增长6.3%，超
        过市场预期：公司奶粉业务逐步走出去年汞奶粉事件影响，上半年奶粉及奶制品业务实现收入27.9亿元，同比增长6.3%，高于市场预期；此外，在金典等高端产品快速增长的带动下，上半年液体乳收入达179.6亿，同比增长17.9%，毛利率28.5%，同比提高1.7个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        产品结构升级抵消成本上涨压力，不考虑去年产品报废损失影响，2Q营业利润同比增长35%：上半年主产区生鲜乳平均价格较去年同期上涨5%左右，公司产品结构升级基本抵消了成本上涨压力，2Q单季度毛利率29.4%，较去年同期的29.6%基本持平；公司2Q销售费用率同比下降0.75个百分点至18.1%，受去年同期产品报废损失3.66亿影响，2Q管理费用率同比下降3.8个百分点至4.4%，上半年增发致2Q财务费用率同比下降0.22个百分点，若不考虑去年产品报废影响，公司营业利润同比增长35.1%，此外，因股权激励计划行权致所得税费用减少4.91亿，综合影响下，2Q净利润12.5亿，同比增长2.6倍。
        市场份额提升+产品结构升级，看好公司长期投资价值：我们自去年12  月年度策略中将公司作为主推标的以来，股价绝对涨幅达79%，我们长期看好公司的逻辑在于：（1）乳品行业政策及公司竞争地位推动市场份额提高：国家对乳品监管日趋严格，公司是乳制品行业龙头，资源、规模和品牌优势将推动其市场份额逐步提升；（2）产品结构升级+费用率下降，盈利能力将继续提升：7-8  月主产区生鲜乳价格呈现加速上涨态势，平均价格较去年同期上涨9%，但我们认为公司产品结构不断升级有助于缓解成本上涨压力，此外，行业竞争格局改善，公司费用率仍有下降空间，盈利能力有望继续提升。
        盈利预测及投资建议：我们上调公司盈利预测，预计13-14年收入分别为480亿、552亿和635亿，YOY为14.3%、15%和15.1%；EPS分别为1.346元、1.493元和1.84元，维持“买入”评级。