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新和成研究报告:瑞银证券-新和成-002001-新业务战略开始收获,PPS有望创造新的利润增长点-130902

股票名称: 新和成 股票代码: 002001分享时间:2013-09-02 10:55:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 季序我
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 买入
研报大小: 435 KB 分享者: wo9****13 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        5年沉潜,PPS为代表的新产品有望开始收获
        从2007年开始,维生素业务持续为公司贡献丰厚的利润,有赖于此,公司的新产品开发能够得到充沛的资金支持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2年前我们提出,新产品开发成功后,将给公司利润带来较大的提升空间,但由于开发周期较长,其价值易为投资者所忽略。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,经过5年左右的沉潜,公司的新产品战略已开始收获,新产品中,我们预计PPS(聚苯硫醚)有望13年10月试生产,未来市场空间广阔。
        预计VE/VA价格回升是大概率事件
        作为公司目前的主要产品,VE/VA价格的提升是股价上涨的直接驱动力。12年下半年,VE/VA报价降至3年来的低点,进而影响公司股价,其原因是:1)全球经济不景气,维生素需求疲软;2)行业担心新竞争者的加入。但我们认为需求正在恢复,新进入者难以为继,VE/VA价格已企稳,料将反弹。
        香精香料高速增长,有望成为最近2年业绩增长的重要来源
        香精香料业务步入收获期,2012年实现收入4.36  亿元,我们预计2013年收入增长有望超过70%,毛利接近2.5亿元左右,并将为13/14年业绩增长提供重要支撑。
        估值:上调目标价至30元,列入瑞银Key  Call买入名单
        由于PPS有望于四季度试生产并在未来几年产生丰厚利润,我们上调2013-15年预测EPS  至1.46/1.89/2.49元(原1.40/1.81/1.92元),根据瑞银VCAM估值得到新目标价30元  (WACC7.5%),对应2013年EPS21倍PE。我们将公司列入瑞银Key  Call买入名单。
        

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