􀁺  08  年上半年业绩基本符合市场和我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年公司实现营业收入12.40亿元，营业成本8.  91  亿元，分别同比增长5.3%和1.6%(公司报表还原了上年同期数据，因此具有可比性)，实现属于母公司股东净利润1.05  亿元，同比上升58.1%，EPS  为0.18  元，基本符合市场和我们预期（我们预期0.19  元，公司7  月12  日公告业绩预增250%-300%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  净利润增幅远超营业收入增幅主要原因在于毛利率的提升和营业外收入大幅增长。上半年营业外收入3095  万，同比增长603%，占利润总额的26%。营业外收入主要来自南东店(上海书城南京东路店)动迁补偿收入1800  万和政府补贴收入1274  万，前者是一次性补偿收入，没有可持续性；政府补贴需要公司争取，具有不确定性，我们认为，由于公司背景及政府支持文化体制改革，后续可能还有机会获得补贴收入（未在盈利预测中考虑）。公司毛利率28.2%，比去年同期的25.6%提高了2.6  个百分点，主要原因在于公司减少了图书，音像和文教用品批发销售业务；公司营业利润同比增长32.3%，主要原因在于媒体经营和广告代理业务收入的增长(5  报1  刊媒体经营公司07  年3  月成立)。
􀁺  维持深度研究中观点，对公司短期业绩持谨慎态度。我们在报告中强调不应对公司短期业绩过分乐观，公司中报进一步验证了我们的观点。其中，新华连锁业务收入下滑出乎我们预料，风火龙物流公司整合报业发行业务进度也低于我们预期，公司业务整合和转型面临的挑战超出了我们的预期。由于中润解放新设立的子公司享有所得税免税优惠，有效抵消公司收入下滑对净利润的影响，重新测算后我们维持08  年EPS  0.48  元的预测，下调09-10  年EPS，分别下调至0.49  元和0.52  元，下调幅度6%左右。考虑到2010  年世博会和后续整合预期可能带来主题性投资机会，我们维持“增持”评级，6  个月目标价15元。