投资结论和逻辑
        我们认为7  月中下旬以来，“3  年期中央银行票据突发续做+发行集中供应”因素所导致的冲击最大时期应该已经度过，即便9  月12  日依然存在1000  亿元3年期中央银行票据被冻结的可能，商业银行也已经充分调整了其预期配臵计划，而不再会出现被意外打乱的情况；
        预计到9  月份商业银行的备付金比率将提高到大约2.5%水平，比正常水平高出了大约0.8  个点，该水平的安全边际已经足够高，即便考虑到未来的资金不确定性，也已经存在了主动调降备付的动力；同时，资金面应对9  月份压力问题不大，甚至已经具备了相对降低备付、增加新增投资的动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        综合上述分析来看，我们认为投资配臵的力量在良性复苏中，后期我们并不惧怕所谓的发行供应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        另外，我们观察到，在长期限品种信用利差处于历史较低水平的背景下，近期信用品表现仍略好于利率。我们认为，这可能是源于近期投资者投资这两类产品第一目的不同。利率品和高等级信用品流动性良好，票息相对较低，目前回购利率绝对水平处于高位，短期投资它们的目的肯定是捕获交易型机会。而低等级信用品，流动性相对缺乏，所以投资更多出于配臵考虑。结合目前的形势，虽然信用利差仍在低位，但是利率品已然企稳，而且资金利率边际改善的可能性更大，所以出于配臵的考虑，低等级信用债已经可以进场。而利率品，由于短期货币政策拐点仍未显现，所以投资者仍在等待。
        展望后期，信用品的回暖仍将延续。首先，资金面应对9  月份压力问题不大；其次，9  月信用品的净融资压力有限；再次，即使9  月下旬资金利率再度意外爬升，只要持续时间不长，信用品特别是低等级信用品也难明显调整。
        宏观看点
        从趋势判断来看，在经历7、8  月份的工业增速突然抬头后，从9  月份开始一直延续到2014  年的4、5  月份，工业增速将重新回到9—9.5%区间内震荡，这将导致三季度的GDP  增速略好于二季度，但是四季度的GDP  增速可能再度弱于三季度；
        通胀方面，去年8  月食品环比略高于历史均值，而今年各分项涨幅难超季节性，预计8  月CPI  同比增速在2.5-2.6%。
        国债期货专题推荐
        我们分析了美国、台湾、日本、韩国、墨西哥、印度六个样本，从月度数据来看，可以认为，期货推出之后各个市场并没有出现反趋势性的异常波动。
        综合来看，国际经验显示期货推出对市场趋势性的“干扰”几乎不存在。短期内，做空主力银行系投资者进入受限，受旧券流动性溢价回落、增量资金注入和市场拐点酝酿因素影响，我们更倾向于认为期货推出后可能对市场有利好性驱动。