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白云山研究报告:申银万国-白云山-600332-中报点评:制药业务企稳回升红罐王老吉快速增长-130902

股票名称: 白云山 股票代码: 600332分享时间:2013-09-02 10:28:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈益凌
研报出处: 申银万国 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 236 KB 分享者: yuc****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        上半年合并收入增长  61%、净利润增长37%:2013  上半年原白云山A  和广州药业完成重大资产重组,公布首份合并财报;新白云山营业收入90.72  亿元同比增长61%,净利润9.45  亿元同比增长33%,EPS=0.45  元(均已合并重述并按最新总股本摊薄)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年综合毛利率35.8%,同比提升5.4pp;得益于红罐王老吉预收账款,经营性现金流13.67  亿元(折合每股1.06  元),保持良好水平;应收账款和存货周转率保持稳定,经营质量较高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        中成药、化学药和医药流通收入企稳回升:上半年加大子公司层面的经营整顿和营销整合,Q1  收入略有下滑、Q2  起逐步恢复,上半年收入同比持平。分业务看:(1)中成药:上半年收入19.94  亿元下滑0.82%;其中,齐星华佗再造丸、明兴清开灵颗粒等产品保持10%以上增长,其他产品相对稳定;中成药毛利率43.2%,同比下滑0.7pp。(2)化学药:上半年收入17.97  亿元增长3.38%;其中,原白云山A  的头孢克肟系列、注射用头孢硫脒等产品保持10%以上增长,其他化学制剂和原料药相对稳定;化学药毛利率37.5%,同比提升0.6pp。(3)医药流通:上半年贸易收入17.43  亿元下滑3.02%;贸易毛利率7.3%,同比提升0.6pp。随着“中药板块营销一体化”、工商信息交流会等营销整合工作深入推进,我们预计下半年医药板块收入增速将逐步提升。
        

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