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康得新研究报告:招商证券-康得新-002450-收购汽车窗膜品牌,市场准备先行一步-130902

股票名称: 康得新 股票代码: 002450分享时间:2013-09-02 10:11:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李辉
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 551 KB 分享者: jul****35 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公告收购窗膜品牌及渠道运营商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司出资1383万元收购侯永强所有的“北极光”商标等相关知识产权;并以1020万元收购侯永强、熊巍直接持有的广州康润窗膜有限公司51%股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)“北极光”是中国太阳膜行业民族品牌的创始品牌和知名品牌,诞生于1998年,致力于打造“中国太阳膜行业民族第一品牌”;广州康润主要从事太阳膜的研发、销售和服务。
  公司进入汽车窗膜领域,开辟新的业务蓝海。汽车保有量持续增长,以及车主节能防爆要求提升,带动车窗膜需求增加。2012年底,中国汽车保有量已达1.2亿辆,而美国汽车保有量为2.4亿辆左右,国内汽车需求提升空间巨大。随着消费能力的提升和消费理念的升级,车主加强对车窗隔热防紫外线等性能的追求,将带动窗膜消费提升。据测算,国内汽车窗膜年需求量达1亿平方米。据国家发改委中国设备协会汽车用品及改装技术中心统计,2012年中国汽车用品市场销量为5660亿元,增长31%;按车窗膜占比7%测算,市场规模为396亿元;该机构预测,  2015年中国汽车用品市场规模将达到9500亿元,按窗膜占比5%~7%测算,市场空间将为475亿元~665亿元。
  收购窗膜品牌,公司将快速切入终端市场。窗膜作为消费类产品,品牌和渠道显得尤为重要。目前,北极光已发展27家品牌总代理商,发展下线品牌加盟商800多家,国内合作的OEM商20多家,合作的4S汽车销售商达600多家。公司计划下半年将窗膜推向市场,借助北极光优势品牌和已有的渠道,优势互补,将对窗膜销售产生积极影响。
  维持“强烈推荐-A”投资评级。公司进入车窗膜市场,且切入中高端车窗膜领域。若未来公司车窗膜市场占比达10%以上,收入将贡献40亿元以上。预计2013-2015年EPS分别为0.85元、1.26元、1.61元,目前股价相应于2014年PE为20.7倍,给予25-30倍PE,目标价31.50-37.80元。

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