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机器人研究报告:平安证券-机器人-300024-求变2013,新战略之进军上海自贸区,新业务之数字化车间与伺服-130902

股票名称: 机器人 股票代码: 300024分享时间:2013-09-02 10:00:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱海涛
研报出处: 平安证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 988 KB 分享者: sop****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        2013  年新战略变化:进军上海自贸区加强公司“双翼战略”格局
        公司2013  年8  月30  日公告称,公司将进入上海自贸区并成立国际总部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,本事项反映了国家与地方政府对公司的支持,又反映了公司新的战略构想。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司目前主要的管理、研发、市场、生产等职能基本集中于沈阳,但随着公司业务持续扩张、产品持续更新,未来公司发展需要有更多基石,此次进军上海将为公司未来发展提供新支点。本次公司进入上海自贸区,投资额度较大,预计会相当于或高于南方(杭州)基地建设,反映了公司大力拓展新市场的意图。
        届时公司全国布局将基本形成“双翼战略”格局,以支持公司未来的展翅腾飞:(1)沈阳管理/研发总部+东北(沈阳)传统制造基地,发挥自动化所传承科研力量与东北老工业基地制造力量,形成一翼;(2)上海自贸区市场/国际总部+南方(杭州)新品制造基地,发挥上海作为全国乃至国际市场前沿的力量,给新产品制造提供市场支持,形成另一翼。
        2013  年新业务变化:向上求索自动化,向下加强零部件能力
        我们曾在2012  月5  月4  日公司深度报告《行业发展乘长风,公司借力上青云》中,认为公司在“高端系统集成”与“机器人制造”领域积累深厚,并提出公司将在自动化与机器人制造领域获得快速发展的观点。我们认为,公司2013  年的业务新变化验证了我们以前的观点:“数字化车间”取得良好拓展效果,彰显公司在自动化领域的实力;伺服电机扩产,说明公司持续加强“机器人制造”的壁垒。
        (1)向上看齐自动化:“数字化车间”突飞猛进,打开长期增长空间。数字化车间是现代工业的高端产品,市场容量高达3  万亿。2013  年,公司首次将“数字化车间”作为一个整体产品出售,并且取得了良好成绩。我们认为这不仅彰显了公司的技术能力,同时有效打开了公司收入与业务上升空间。
        (2)向下加强核心零部件:公司“伺服电机”产能扩充,加强核心壁垒。在机器人制造领域,控制系统与驱动系统是核心。公司控制系统技术水平一直领先和自主配套,公司近几年加强伺服电机研发并在今年开始量产,至此公司越来越接近完全掌握核心零部件自主配套能力,从而加强核心壁垒与产业链控制能力。
        维持“强烈推荐”评级
        我们预计,公司2013-2015  年EPS  为1.01、1.37  与1.80  元,对应动态PE  为45.8、33.6与25.7  倍。维持“强烈推荐”评级。
        风险提示
        1)  国内机器替代人工进程低于预期;2)  公司技术未能紧跟市场

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