中報業績含金量高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年的業績增長有質量，上半年淨利潤增長37%，扣除政府補貼後同比97%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年盈利增長首先來自於產品結構改善，Ec7  和Suv  高速增長，由於Ec7  和Suv  產品價格和盈利能力更高，帶動整體均價和利潤率水平提升，另外今年通脹率比較低也有助於盈利能力的改善。另外從財務指標來看，上半年處於淨現金狀態，借貸餘額約11.93  億元，全年有望降低到10  億元以下，另外高盛仍持有8.6  億元的CB，明年9  月份前需要轉股，這將有助於降低明年利息支出。。
        “人”的因素。  公司近年招聘了大量海內外的優秀員工。研發方面，新的研發院長馮擎峰，擁有研發Ec7  的成功經驗，與沃爾沃聯合在瑞典建立歐洲研發中心CEO  Mats  Fagerhag  先生在加盟之前，曾任職於薩博汽車，並擔任研發總監一職；銷售方面，孫曉東，新任的銷售公司總經理，曾任上海通用公司總經理（上任後改善了吉利的經銷商支付條款，應付帳款下降），出口方面，張林博士，之前在奇瑞負責出口，3  年前加盟，出口近兩年開始發力。
        需求增長有看點。  產品方面，上半年月銷售達到  1.5  萬輛，到四季度  Ec7  有望達到1.8-2.0  萬輛的水平，動力方面，年底Ec7  1.3T  產品上市，年底改款車型上市，出口對於Ec7  產品需求強勁。Suv  銷量方面，目前在5  千輛左右，未來有望達到6-7  千輛。全年維持56  萬輛的銷售目標。公司在Suv  促銷方面將加大力度，下半年主要廣告宣傳費用主要集中在Suv  上，另外，成都工廠產能擴充也使得需求得到保障。Suv  和Ec7  的毛利率都在22%左右，未來隨著產銷規模增加有提升空間。市場方面，國內將進一步下沉到四五線城市，同時海外市場出口增加。
        出口穩定高增長。7  月份出口已經達到  1.2萬輛/月，預計未來  3-4  個月將保持每月在1.2-1.4  個月之間，全年出口銷量在13  萬輛左右。出口產品來看，Ec7  已成為第一大出口產品，而且目前需求仍然強勁。出口區域來看，俄羅斯是最大的出口市場，中東市場伊朗有20  萬輛的訂單需求，但由於安全問題出貨量不高，目前公司在探討同中石油等合作。
        15年後新車型較多。目前公司正在逐步從“技術導向”、“產品導向”向“市場導向”轉變。具體來看，下半年Ec7  1.3T  產品上市，年底Ec7  改款產品，明年僅有一款全新產品Suv  Ex8  上市，15  年Kc  系列新車將上市，另外和沃爾沃合作的CMA平臺新車將可能於15、16  年上市,產品結構趨於高端化。
        維持買入評級。總體上來看，上半年業績較樂觀，下半年來看，帝豪、Suv產品月度銷量提升，出口市場的旺銷值得期待，中長期來看，期待沃爾沃合作研發車型以及自身研發車型Kc  系列上市。我們維持對公司的盈利預測，目前股價對應13  年和14  年的市盈率10.0  和9.1  倍（考慮可轉債轉股攤薄），維持買入評級，目標價不變。