公司13年上半年实现归属母公司净利润1.3亿元，同比大幅下滑86%，每股收益0.04元，与之前业绩快报公布数据吻合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2季度每股收益0.01元，环比下降60%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年整体经营情况较差，吨煤盈利下滑明显，下滑幅度大于行业平均。成本费用控制欠佳，利润率下滑明显。我们盈利预测已经考虑向大股东定向增发的影响。基于20倍13年市盈率，将目标价由8.48元下调至5.00元，维持持有的评级。
　　支撑评级的要点
　　公司13年上半年实现归属母公司净利润1.3亿元，同比大幅下滑86%，每股收益0.04元，与之前业绩快报公布数据吻合。2季度每股收益0.01元，环比下降60%。
　　煤炭销量价格齐跌，利润率减半，盈利情况下降迅速。生产原煤924万吨，同比微涨2%；上半年综合煤价为450元/吨，同比下降18%，单位成本上涨10%至373元/吨，使得吨煤毛利由208元降至77元，降幅达到63%。煤炭业务毛利率更是减半至17%。若不考虑其他业务，吨煤净利下降86%至只有14元。
　　期间费用率大涨。尽管行业景气度和公司业绩大幅下降，管理费用中管理人员薪酬同比仍大增24%。期间费用率大幅上涨5个百分点至17%。
　　收购母公司资产，预计增厚13年每股收益6%。近期公告拟向大股东定向增发，收购大股东煤炭资产750万吨，我们认为可增厚归属净利润30%左右。公司目前股数25.91亿股，如果增发后预计总股数约为32.23亿股，增加24%。考虑增发摊薄后，预计13年每股收益0.25元，相比收购前的0.24元增厚0.015元，约6%，盈利预测已经考虑。
　　评级面临的主要风险
　　煤价下跌；口孜东矿盈利不及预期；业绩持续不稳定。
　　定向增发前利空因素积累较多，关注增发后是否有利好释放。
　　估值
　　基于20倍13年市盈率，将目标价由8.48元下调至5.00元，维持持有的评级。