结论与建议：
        上汽集团上半年营收YoY+19.3%，因技术研发、品牌建设等费用投入较大，导致利润增幅弱于营收增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过整体的产销运营情况保持平稳较快的步伐，大众和通用仍旧稳居国内乘用车第一集团。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持全年500  万辆的预期。
        预计公司2013、14  年EPS  分别为2.123  元和2.376  元，YoY  分别增长12.82%和11.90%。目前14  年P/E  为5.6  倍，主业稳定、估值低且股息率较高，维持买入投资建议，目标价为17  元。（2013  年7.2x）。
        并表范围再变，业绩整体符合预期：上汽13  年上半年完成营业收入2809.28  亿元，YoY+19.26%，净利润114.66  亿元，YoY+6.33%，EPS  为1.040  元。其中Q2  营收以及净利润分别为1356.8  亿元和52.7  亿元，QoQ分别下降6.6%和20.2%，主要为通用五菱等公司销量环比有所下滑。上半年公司确认投资收益136.2  亿元，YoY+79.3%，其中联营、合营企业贡献收益126.1  亿元，YoY+78.4%，为GM  回购上海通用1%股权后，上海通用不再并表，转为投资收益所致。
        上海通用不再并表，毛利率YoY  下降：上半年公司综合毛利率为11.19%，YoY  下降6.5  个百分点，同样为上海通用不再并表所致。期内公司三项费用合计支出238  亿元，YoY+5%，整体平稳，不过同样受到并表范围变化的影响。上半年资产减值损失计提3.5  亿元，YoY+111%，为贷款损失计提2.7  亿元，YoY+170%；业外收入确认5.2  亿元，YoY+71%，为处置固定资产利得增加。
        销量保持平稳较快增势：013  年前7  月，公司累计销售292.65  万辆，YoY+14.62%，其中上海大众、通用分别贡献88.9  万辆和89.7  万辆销量，YoY  分别增长21.6%和15.7%，仍为中坚；通用五菱销售90.6  万辆，YoY+6.5%；自主品牌今年表现较好，累计实现11.9  万辆销售，YoY+17.9%。
        维持  13  年500  万辆预期：作为乘用车龙头，集团凭借两大合资的强势，销量持续平稳较快的增长步伐，目前通用和大众车型结构完善，帕萨特、途观、迈锐宝13  年改款之后销量稳定，后续还有新赛欧、新明锐、新晶锐、新科鲁兹、凯迪拉克新CTS、ATS  以及别克新SUV、VW  新A+级轿车推出，新产能也逐步建设完成并投入使用，预计产销量仍将持续释放。
        预计13  年销量达到500  万辆，YoY+12%。
        自主品牌改革进行中：抛开VW、GM  两大合资不看，上汽自主品牌仍旧难以创造盈利。集团除了在研发投入以及品牌建设方面继续投入以外，开始向“平台化+拳头产品”的战略转型，即筹划1~2  款冲击万辆的车型，同时以“平台化”丰富产品线，并降低技术研发等成本，以增加盈利。
        预计现金分红将逐步增加：上汽集团近两年来整体经营情况进入了平稳发展的节奏，考虑行业布局和产能投放目前已基本稳定，巨大的资本性开支有所减少，集团有意识地通过现金分红回馈股东。10~12  年，集团现金红利分别达到了每股0.2、0.3  和0.6  元（含税），最新的股息率达到4.5%。我们认为随着公司盈利平稳增长，未来现金分红将继续增加
        盈利预期：预计公司2013、14  年营收将分别达到5479.69  亿元和6131.64亿元，YoY  别增长13.93%和11.90%；实现净利润分别为234.12  亿元和261.98  亿元，YoY分别增长12.82%和11.90%；EPS分别为2.123元和2.376元。目前14  年P/E  为5.6  倍，主业稳定、估值低且股息率较高，维持买入投资建议，目标价为17  元。