新奥能源
        未来面临利润率压力
        新奥能源上半年核心盈利增长19%，燃气销量增长稳健。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望未来，公司对实现全年销量增长25%的目标仍充满信心，并将2013  年新增接驳用户目标提高到了120  万以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）成本控制也好于预期。另一方面，公司在将近期上游天然气成本上涨传递给大部分工业用户和车辆用户方面似乎处于弱势地位。尽管只小幅下调了盈利预测，但我们将评级下调为持有，因为较弱的下游定价能力使其在未来2-3  年的天然气成本持续调整期处于劣势地位。在燃气板块中，我们看好华润燃气(1193.HK/港币18.84,  买入)。
        天然气成本传递：不及预期
        在  55  个受到近期上游天然气价格上调0.49  元/立方米影响的项目中，只有23  个（约占总销量的一半）完成了调价。未能成功调价的工商业用户占到总销量的约24%。
        对于成功调价的压缩天然气站，平均调价幅度在  0.42  元/立方米。
        作为一家非国有企业，新奥能源可能不得不屈服于市场力量，在价格有竞争力的替代燃料和利润率方面做出让步。
        预计未来天然气销量增长稳健
        上半年公司天然气销量同比增长23%至37  亿立方米，公司对达到全年25%左右的增速仍充满信心。工商业用户和车辆用户收入占比进一步提高。
        接驳费收入增长9%，公司将2013  年新增接驳用户目标提高到了120  万以上。由于目前渗透率只有44%，接驳用户还有增长潜力。
        成本控制与LNG  投资
        上半年销售及管理费用与去年同期持平，但占收入的比例从10.9%降至9.2%。
        上半年净负债率下降2.8  个百分点，自由现金流为正。
        液化天然气（LNG）加气站业务方面将进行更多投资。由于毛利率只有15%，该业务要达到盈亏平衡需要扩大销量。