业绩平稳增长，拨备计提力度超过预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年实现净利润586.7亿元，同比增长71.4%，实现全面摊薄年化ROE25.85%，EPS0.25元，低于我们EPS0.27元的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在2季度明显加大了拨备计提的力度，单季计提了123亿元，由此导致2季度利润环比下降17%，也使上半年的业绩低于我们预期。
　　2季度利差继续扩大，但上半年整体扩大幅度有限。上半年建行的净利差和净
　　息差分别为3.16%和3.29%，高于1季度的水平，也就是说2季度公司的利差是继续有所扩大的，要好于其他银行（利差普遍是维持或小幅缩小），这可能和2季度有较多资产进行重定价有关。不过从上半年整体情况看，公司的净利差和净息差较去年只分别提高了9个和11个基点，低于同业平均水平，这主要是由于存款成本上升较快的同时对公贷款利率上升较少。较小的利差扩大幅度将会影响全年的净利息收入增速。
　　2季度不良贷款余额出现反弹，拨备计提力度加大。期末建行的不良贷款余额为781亿元，比年初减少70亿元，但与1季度相比却增加了2亿元，估计主要是由个人不良贷款的双上升带来的。期末不良贷款率为2.21%，较年初下降0.39个百分点，与1季度末的2.22%基本持平。在1季度仅计提拨备15.5亿
　　元的情况下，2季度公司明显加大了计提的力度，上半年共计提了139亿元，同时在贷款损失准备的计提中按个别方式评估的计提额占了近28%，显示公司的资产质量面临一定的压力。截至6月底，建行的拨备覆盖率为117%，较年初提高了12.8个百分点。
　　维持盈利预测和增持评级。根据我们的预测，公司08、09年EPS为0.46元和0.59元，相应的利润增速为57%和27%。目前公司股价对应08年11.4倍PE和2.4倍PB，维持增持的投资评级。