■公司油套管业务处于景气周期，锅炉管业务底部复苏的态势明显，募投项目达产进程也有望超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为公司有望在下半年迎来业绩拐点，主要理由是：（1）锅炉管好转的迹象在二季度开始显现，随着下游锅炉厂锅炉管库存的减少，下半年需求有望进一步得到加强，三季度三大锅炉厂的招标也进一步验证了行业向好的趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）拖累二季度业绩的主要原因是募投项目的折旧，我们认为U型管业务下半年能实现盈亏平衡，尤其CPE项目三季度产能利用率有望达到80%，四季度有望实现满产，下半年业绩可期。业绩改善将较为明显。
        ■测算各项目达产后在正常景气周期下贡献的净利润，油井管业务1.3亿元，套管业务8000  万，锅炉管业务1  亿元（60%股权贡献6000  万），募投项目1.6  亿元，预测公司达产后正常景气周期下的净利润将达到4.3  亿元，且募投项目基本在14-15  年便可逐步达到满产，保障公司3年内利润实现接近翻番的增长。我们预测2013  年下半年至2015  年上半年每个半年度的业绩增速都将维持在30%左右的平台，较之前的业绩增速出现平台式的提升。公司未来几年的发展将从平台发展周期转向成长发展周期。
        ■投资建议：公司作为低估值、低杠杆、弱周期的投资标的值得关注，我们认为公司具备成长为中国钢管行业龙头的特质，且公司基本面反转，下半年有望迎来业绩拐点，估值也有提升的空间。预计2013  年-2015  年的EPS  分别为0.64、0.82、0.96  元，对应PE  为14、11、10  倍。上调公司的投资评级至“买入-A”，油气管行业平均估值水平约为25  倍，我们给予公司2013  年20  倍PE，目标价12.8  元。
        ■风险提示：锅炉管行业需求下滑的风险