2013年上半年公司实现营业收入21.99亿元，同比增加6.54%；归属母公司净利润1.20亿元，同比增加65.71%；实现每股收益为0.35元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年上半年公司综合毛利率为23.12%，同比提高5.79个百分点；同期净利率为10.76%，同比提高3.85个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主要生产半钢子午胎及全钢子午胎，公司大股东佳通轮胎（中国）投资有限公司位居全球轮胎企业排名第14位，在中国排名第2，仅次于杭州中策。佳通轮胎目前在中国拥有5大生产基地，S佳通营业收入约占佳通轮胎的1/4。截至目前A股仅剩6家公司未完成股改，其中S佳通是其中之一，股改是历史趋势，S佳通也存在股改的可能性。从净利率、总资产收益率、投入资本回报率等关键指标来看，S佳通领先同行轮胎企业，表明公司拥有良好的盈利能力。上调目标价至15.36元，维持谨慎买入评级。
　　支撑评级的要点
　　受天胶等原材料价格下降的影响，轮胎价格也处于下行通道之中，轮胎价格下降使得公司2013年上半年营业收入同比减少。但由于轮胎价格下跌幅度小于天胶等原材料，2013年上半年公司综合毛利率同比提高3.85个百分点。
　　2013年2季度公司实现营业收入11.43亿元，环比增加8.12%；2013年2季度公司实现净利润1.30亿元，环比增加21.47%；2013年2季度公司综合毛利率为22.74%，环比下降0.8个百分点；2013年2季度公司净利率为11.36%，环比提高1.25个百分点。
　　评级面临的主要风险
　　轮胎、天胶价格波动超预期风险。
　　估值
　　我们预计2013-2015年公司每股收益分别为0.70、0.85和0.99元，基于2013年22倍的市盈率水平，我们将目标价从13.96元上调为15.36元，维持谨慎买入评级。