投资要点
        事件：公司公告2013年半年报，报告期实现营业收入56.3亿元，同比增加46.2%，营业利润为18.6亿元，同比增加15.4%，归属于上市公司股东的净利润为14.8亿元，同比减少3.6%，扣非后净利润13.2亿元，同比增加5.4%，折合EPS为0.12元，扣非后EPS为0.10元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        货物吞吐量稳定增长，外贸煤表现突出。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年公司完成货物吞吐量2.39亿吨，同比增长8.8%。分货种来看，公司完成铁矿石接卸量3657万吨，同比增长0.9%；原油装卸量2039.4万吨，同比增长1.6%；煤炭接卸量2746万吨，同比增长22.8%，其中外贸煤672万吨，同比增长177%；液化品吞吐量429.3万吨，同比增长0.5%。
        集装箱业务发展良好。上半年公司完成集装箱吞吐量892万TEU，同比增长7.3%。宁波港域完成箱量827.2万TEU，同比增长6%；水水中转箱量完成180.3万TEU，同比增长12.5%，其中国际中转同比增长18.9%；海铁联运业务辐射到西安、新疆等地，完成4.94万TEU，同比增长66.3%；“无水港”业务量同比增长21.1%。
        收入、成本口径变化。上半年公司营业收入56.3亿元，大幅增加46.2%，其中由于“营改增”收入确认口径变化引起代理业务收入增加8.3亿元，由于2013年1月1日起获得太仓武港和浙江兴港货代的控制权，核算纳入合并报表范围引起营业收入增加7.5亿元，剔除这两项影响，上半年公司营业收入同比增加5.4%。公司营业成本36.1亿元，大幅增加84.3%，也受到这两项因素的影响，剔除后同比增加8.2%。
        经营现金流、财务费用大幅增加。上半年公司经营活动产生的现金流量净额21.2  亿元，去年同期为-0.8  亿元，经营现金流大幅增加主要是财务公司吸收存款增加了17.3  亿元。公司销售费用290  万元，同比增加13.4%；管理费用4.6  亿元，同比增加5.9%；财务费用1.1  亿元，同比增加93.8%，大幅增加的原因是公司发行公司债券及下属子公司银行借款增加引起利息支出增加，以及去年下半年资产转固后利息费用化所致。
        非经常性损益影响利润。今年上半年由于太仓武港纳入合并范围，使得长期股权投资公允价值与合并日长期股权投资账面价值的差额计入投资收益1.3亿元，去年同期无类似事项发生；去年3  月公司转让穿山港区2#泊位、8#泊位和9#集装箱重箱场地土地使用权和相关经营资产获得营业外收入3.5  亿元，今年同期无类似交易发生。受此影响，公司净利润出现负增长，扣非后公司净利润同比增长5.4%。
        盈利预测与估值：公司港口条件得天独厚，通过发展海铁联运、“无水港”、水水中转等多种手段积极开拓货源，维持公司“增持”评级，预计2013-2015年EPS  为0.23、0.25、0.27  元，对应PE  分别为12、11、10  倍。
        风险提示：国际经济形势持续低迷、华东地区港口恶性竞争导致港口规费下滑