信用优势:
园区开发类企业受房地产调控影响小:政府对房地产行业的宏观调控未对园区开发类企业提出较强的调控政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】园区开发类企业物业价格稳定、空置率较低,投机性客户比例较低,客户刚需较强,宏观调控对园区开发类企业影响较小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
具有区域优势,可获政府支持:金桥出口加工区位于经济中心上海,具有区域优势,发展较为成熟,近年来产业结构升级效果显著,发展外部环境较好,且上海自由贸易区的筹建或对公司的发展产生积极效应。公司为国有企业,在获取土地储备和业务运营方面可以获得一定政府支持。
融资渠道畅通:截至12 年末,公司银行授信总额90.27 亿元,尚未使用的授信额度为54.37 亿元,远超本次中票的10 亿发债规模,间接融资渠道较通畅。
信用劣势:
经营性净现金流为负且波动大:10-12 年,公司经营性净现金流分别为-7.19 亿元、-0.84 亿元和-13.23 亿元,经营性净现金流为负且波动大。经营性净现金流为负的原因是,公司重点项目投资较大,而重点项目建设时间在3 年以上,项目建设期间无法实现销售收入,现金流被占用。
短期偿债能力偏弱,长期偿债能力下行:10-12 年,公司流动比率分别为105.63%、87.72%和100.50%,速动比率分别为16.16%、18.15%和43.50%。流动比率略低,且流动资产中存货占比较大,短期偿债能力较弱。10-12 年,EBITDA/利息分别为8.99、4.84 和3.21,EBITDA 利息保障系数适中,但处于下降趋势,长期偿债能力下行。
持续开发风险 :目前上海金桥出口加工区规划面积27.38 平方公里,剩余可开发面积1.94 平方公里,土地资源较为紧缺。未来公司若无法获得足够可供开发的土地资源,可持续发展将受制约。