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健康元研究报告:安信证券-健康元-600380-药品主业稳步增长,投资浮亏-080824

股票名称: 健康元 股票代码: 600380分享时间:2008-08-25 09:02:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪露
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 增持-A
研报大小: 72 KB 分享者: ch****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  销售突破瓶颈,证券投资浮亏、参股金冠电力投资损失侵蚀主业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08年1-6月,公司实现主营业务收入15.09亿元,同比增长29.32%,环比07年度增长率18.43%,增速提高了10.89个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)销售毛利率为48.41%,同比下滑1.60个百分点;三项费用及资产减值损失占销售收入的比例为30.54%,同比下降了1.83个百分点。投资证券及参股金冠电力的投资收益及公允价值变动收益合计为-2.34亿元,同比07年中报2.47亿元的盈利,成为影响公司业绩的主要负面因素。归属于母公司所有者的净利润为326万元,同比下降98.70%,每股收益0.003元。剔除证券投资损失等非经常性因素影响,药品和保健品销售、以及参股金冠电力总计实现的净利润1.35亿元,每股收益0.123元,同比增长7.07%。但若将参股金冠电力投资损失因素剔除掉,药品和保健品的营业利润为2.73亿元,同比增长33.57%,我们认为该指标是与主营收入的增长幅度29.32%相匹配的,更能客观反映公司药品和保健品的盈利能力。
􀂾  海滨制药、丽珠集团两架马车,拉动公司业绩稳步增长。海滨制药和丽珠集团是公司业绩增长的主要来源;保健品业务有所下滑;焦作7-ACA项目达产推迟目前尚处于微利;参股金冠电力合并报表暂反映投资损失1,582万元,但电价可能调整,全年盈亏尚不确定。海滨制药实现营业收入2.15亿元,净利润6,035万元,收入和利润分别同比增长了35.33%、90.49%,业绩的大幅提升,弥补了公司保健品业务因雪灾影响所致的业绩下滑。丽珠集团对健康元扣除非经常性损益后的净利润贡献为6,115万元,仍是健康元最主要的业绩来源。海滨制药及丽珠集团药品销售收入的上升,使药品占健康元主营收入的比重由85.30%,上升至90.52%,同比上升了5.22个百分点,而保健品销售相应占比下降。

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