报告摘要：
　　金山股份公布半年报：实现发电量26.5亿千瓦时，同比增长29.4%；实现营业收入9.25亿元，同比增长41.0%；实现归属于母公司净利润2679万元，同比下降58.6%，基本每股收益0.08元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司业绩大幅下滑的主要原因在于计提了固定资产减值准备3438万元，如果扣除此项影响，其真实净利润将是5258万元，同比仅下降19%，远远好于行业水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业绩好于行业的原因在于3家主力电厂盈利较好：（1）参股26%的沈海热电净利润同比增加46%，主要是新机带来的电量增加和所得税减免；（2）公司控股50%的南票电厂在07年下半年收购了南票煤矿，形成“煤电一体化”经营，同时还有部分煤炭出售。在煤价飙升的时候，电厂不仅没有受到影响，反而有所受益，我们测算上半年利润有较大增长；（3）阜新煤矸石电厂业绩与去年基本持平，主要是因为07年上半年投产的2台新机带来的电量大幅增加和煤矸石涨幅低于行业水平所致。
　　由于公司下属的南票电厂为煤电联营电厂，阜新电厂的燃料为煤矸石和劣质煤，燃料成本上涨的影响远远低于行业平均水平，因此公司受到煤价的影响远远小于行业平均水平。煤价影响小于行业水平，电价上调幅度与行业相同，因此公司在“煤电联动”中受益最大。
　　公司目前在建的白音华电厂、南票电厂二期、沈阳金山“以大代小”项目和丹东热电都是优质项目，未来盈利前景较好，我们看好公司的长期发展前景。公司目前的主要风险是资金压力较大，对后续工程会有影响。
　　我们预计公司08～10年的EPS分别为0.19、0.27和0.83元，维持“买入-A”评级，目标价位10元。