我们采用选股策略来寻找超越市场的超额收益，但是要完成这样的目标就要设计出适当的alpha  策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而要实现这种策略，更为重要的是发掘出各个指标的重要性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）正如适应性市场假说那样，市场中的各个指标因素的重要性是在不断发生变化的，而我们的工作也就是要找出这样的规律。
        本报告通过对选股指标最优权重的回溯检验来分析哪些指标在最近4  年一直表现优异以及不同行情下单个选股指标话语权的变化。备选股票池为沪深300  指数上海成份股，目标股票组合的规模为30  只，所有的研究结论皆基于此目标组合规模。
        选股指标涵盖6  个方面，分别是价值、质量、成长性、市场表现、一致预期以及流通市值规模，其中价值指标采用PE  和PB，市场指标采用3  月反转和12  月动量两个子指标。关于市场行情的划分，本报告根据市场表现把2005－2008  年以5  月份为间隔依次分为盘整行情、牛市行情、转折行情和下跌行情。
        在本报告遴选小规模股票组合的案例中，我们研究发现，一套选股指标体系一般难以适应所有行情，最有效的选股指标在不同行情下各有差异，在估值水平较低的盘整行情下最有效指标是PE，在牛市行情下是3  月反转指标，在转折行情下是成长性指标和3  月反转指标，在下跌行情下是3  月反转指标。
        在经历了较低估值水平的2005  年后，PE  指标的选股能力直线下降，取而代之的是3  月反转指标和成长性指标以及一致预期收益率指标，这三大指标对甄选优质小规模股票组合有近70%的话语权。