内容摘要：
  􀂉  本期国债为贴现式发行，期限为3个月，8月22日招标，8月25日开始发行并计息，最后缴款日8月27日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招标方式采用美国式招标，标的为价格，计划发行面值总额200亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  􀂉  由于7月信贷增速数据反弹，上周央行公开市场操作力度骤然加大，实现货币净回笼890亿，不过从央票回笼的手段看，3年期央票并未重启，因此上周央行仅为调节市场的短期流动性。考虑到7月CPI继续回落以及货币信贷增速平稳，我们认为下半年货币政策更紧的可能性不大，再加上近期债市流动性充裕，本期国债的发行环境相对较好。
  􀂉  从供给看，我们预计3、4季度超短期国债的发行量基本持平。从需求分析，认购倍数显示机构对3个月期限国债的需求相对有限，此外本期国债不纳入承销团的考核范围也将影响机构对本期国债的投标热情。
  􀂉  根据最新的中债收益率曲线显示，目前银行间债券市场7年期国债收益率水平在3.15%～3.2%之间。
  􀂉  综合收益率曲线结构、二级市场走势和变化、国债供需因素以及宏观发行环境分析，我们预计本期国债的发行参考利率将高于二级市场收益率，发行参考利率区间在3.2%～3.25%，对应的价格区间为［99.203，99.215］，建议投资者根据自身的资产负债状况进行投标。